晶华新材2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业收入（元）	4.38亿	3.89亿	+12.67%
归母净利润（元）	1879.07万	2157.97万	-12.92%
扣非净利润（元）	1858.20万	2105.05万	-11.73%
毛利率	16.84%	18.63%	-1.79%
净利率	4.43%	5.66%	-21.73%
经营活动现金流净额（元）	2217.69万	-338.15万	显著改善

二、业务结构分析

产品类别	销量	销售额（万元）	单价同比变化
电子胶粘材料	171.37万㎡	12,766.89	-9.59%
工业胶粘材料	1,115.83万㎡	21,557.41	-0.52%
光学胶膜材料	26.91万㎡	2,751.52	-8.83%
化工新材料	604.29吨	585.41	-24.71%
特种纸	728.25万㎡	5,414.25	持平

主要产品价格普遍下行，其中电子胶粘材料和化工新材料单价降幅显著，反映行业竞争加剧或成本传导能力减弱。

三、财务健康度评估

应收账款风险：应收账款达3.28亿元，同比增长21.13%，占最新年报净利润的490.04%，回款压力显著
现金流状况：货币资金1.37亿元（同比-57.04%），仅覆盖流动负债的21.61%
债务压力：有息负债7.57亿元（同比+26.92%），有息资产负债率26.78%
三费占比：销售/管理/财务费用合计占营收8.5%（同比+6.47%）

四、关键问题与展望

增收不增利： 营收增长12.67%但净利润下滑12.92%，主因产品降价（电子胶粘材料单价降9.59%）和原材料成本上升（橡胶涨21.75%）
现金流改善： 经营现金流由负转正至2217万元，但需关注应收账款周转效率
债务结构： 有息负债增速快于营收增长，利息支出可能进一步挤压利润空间
研发驱动： 作为新材料企业，需持续关注研发投入转化效率（当前ROE仅1.4%）

五、投资价值指标

市盈率(TTM)	47.15倍
市净率(LF)	2.24倍
市销率(TTM)	1.57倍
每股净资产	5.16元（同比+3.3%）