诺力股份(603611)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标

注：数据截至2025年一季度报告披露日（2025年4月28日）

二、经营质量分析

收入端： 一季度营收同比下降6.69%，延续了2024年Q3以来的下滑趋势，主要受国内工程机械行业周期调整影响。但值得注意的是，扣非净利润实现18.21%的同比增长，显示公司在成本控制和业务结构调整方面取得成效。

现金流： 经营活动现金净流出2.5亿元，同比减少1.06亿元，需关注应收账款回收和存货周转情况（存货周转率0.46次，行业排名第25）。

负债结构： 资产负债率64.62%，处于行业较高水平（同业排名第31），但未分配利润达20亿元，为公司后续发展提供缓冲。

三、战略动态与市场表现

业务转型： 公司持续加码智能物流装备和具身机器人领域，5月6日公告显示子公司中鼎智能启动股权激励，强化技术团队稳定性。浙大机器人研究院背景为其提供技术支持。

股价表现： 截至2025年5月7日，股价报19.06元（TTM市盈率9.78倍），2025年累计涨幅约6.2%。当前市值48.33亿元，自由流通值约28.5亿元，股息率3.55%。

机构观点： 市场对公司机器人业务转型存在分歧，但普遍认可其现金流改善（同比增长6倍）和低估值特性。

四、投资建议

优势： (1) 工程机械+机器人双轮驱动；(2) 现金流充裕；(3) 估值处于历史低位（PE<10倍）；(4) 高股息防御属性。

风险： (1) 传统业务持续下滑；(2) 64.62%的资产负债率；(3) 商誉减值风险（2024年计提法国savoye公司商誉减值4000万元）。

展望： 2025年动态PE有望修复至13-15倍，对应目标价26-28元区间（较现价有37-47%空间），但需观察Q2营收能否止跌回升。