惠达卫浴(603385)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化	备注
营业总收入	6.63亿元	-3.76%	行业需求疲软
归母净利润	1081.42万元	-61.90%	大幅下滑
扣非净利润	-337.12万元	由盈转亏	主业经营承压
经营活动现金流	4481.97万元	-10.07%	仍保持净流入
基本每股收益	0.0284元	-61.83%	显著下降

公司2025年一季度盈利能力显著下滑：

• 加权平均净资产收益率(ROE)仅为0.29%，同比下降0.49个百分点
• 投入资本回报率(ROIC)为0.2%，同比下降0.44个百分点
• 毛利率维持在26.68%水平，显示产品定价能力尚可，但规模效应减弱

净利润大幅下滑的主要原因包括：

• 营业收入下降导致固定成本分摊增加
• 非经常性收益减少（2024年Q1有较大非经常性收益）
• 行业竞争加剧及市场需求疲软

项目	2025年Q1(万元)	同比变化
经营活动现金流净额	4481.97	-10.07%
投资活动现金流净额	-638.64	由正转负
筹资活动现金流净额	-3142.33	同比改善

资产结构变化：

• 应收票据及应收账款较上年末减少16.78%，显示回款有所改善
• 存货较上年末增加2.03%，需关注库存周转情况
• 固定资产持续减少，反映资产轻量化趋势

负债率为26.87%，维持在相对健康水平。

截至2025年4月末：

• 市盈率(TTM)约19.6倍
• 市净率(LF)约0.63倍，处于历史低位
• 市销率(TTM)约0.69倍

近期市场表现：

• 4月30日收盘价6.07元，较前期有所下跌
• 主力资金呈现净流出状态，显示机构态度谨慎

积极因素：

• 年产280万件卫生陶瓷生产线、80万件智能卫浴生产线已投产
• 公司持续优化产品结构，提升高端产品占比
• 现金流状况相对稳健，负债率可控

风险因素：

• 行业需求持续疲软，竞争加剧
• 美国关税政策变化可能影响出口业务
• 原材料价格波动可能挤压利润空间

公司表示将持续通过业绩说明会、定期报告等渠道传递价值，并已制定2025年度估值提升计划。