| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 53.17 | -7.93% |
| 归母净利润(亿元) | 2.77 | -7.66% |
| 扣非净利润(亿元) | 2.72 | -8.26% |
| 基本每股收益(元) | 0.70 | -15.66% |
| 加权平均ROE | 3.57% | -0.87% |
| 毛利率 | 12.02% | -0.23% |
| 净利率 | 5.22% | -0.20% |
| 业务板块 | 收入(亿元) | 同比变化 | 净利润(亿元) | 同比变化 |
|---|---|---|---|---|
| 医药批发 | 42.39 | -9.80% | 1.85 | -10.58% |
| 医药零售 | 7.85 | +0.40% | 0.40 | +0.81% |
| 医药工业 | 2.70 | +1.33% | 0.52 | +0.71% |
批发业务承压明显： 受医保控费政策影响，医疗机构药占比控制趋严，叠加集采常态化和品种扩面，公司主动控制超长账期医院销售，导致批发业务收入下滑近10%。
零售与工业板块稳健： 零售端受益于医保双通道政策，DTP药店等销售增长；工业板块中药饮片和配方颗粒受集采影响增速受限，但仍保持正增长。
| 项目 | 2025Q1(亿元) | 同比变化 |
|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -5.18 | +1580万元 |
| 筹资活动现金流净额 | -7.88 | -3.18亿元 |
| 投资活动现金流净额 | 0.32 | 转正 |
资产端： 货币资金减少29.08%，应收票据及应收账款增加7.1%，存货增加6.51%。
负债端： 应付票据及应付账款减少6.84%，短期借款增加6.55%，长期借款大幅增加45.84%。
流动比率1.64，速动比率1.39，显示短期偿债能力尚可。
| 估值指标 | 数值 |
|---|---|
| 市盈率(TTM) | 7.93倍 |
| 市净率(LF) | 0.83倍 |
| 市销率(TTM) | 0.32倍 |
主要风险：
2025年一季度，柳药集团在行业政策调整背景下整体业绩承压，批发业务下滑明显，但零售与工业板块展现韧性。公司通过控制超长账期销售优化现金流，同时持续推进SPD项目和批零协同战略。
展望未来，需关注：1）广西地区医保政策变化；2）工业板块产能释放进度；3）零售端双通道药店布局成效。当前估值处于历史低位，反映市场对政策风险的担忧，投资者需权衡行业政策风险与公司长期转型潜力。
