安乃达(603350)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	4.98亿元	+59.31%
归母净利润	3148.88万元	-7.30%
扣非净利润	3002.16万元	-9.03%
经营活动现金流净额	-2.37亿元	同比减少1.1亿元
基本每股收益	0.27元	-
加权平均ROE	2.40%	下降2.07个百分点

1. 营收与利润背离分析： 公司一季度营收实现59.31%的高速增长，表明业务规模快速扩张。但净利润同比下降7.30%，呈现"增收不增利"现象，可能原因包括：

• 原材料成本上升或产品结构变化导致毛利率下降
• 研发投入或市场拓展费用增加
• 非经常性损益项目影响（公司已提示关注）

2. 现金流状况： 经营活动现金流净额为-2.37亿元，同比恶化1.1亿元，需关注：

• 应收票据及应收账款较上年末激增61.67%，占资产比重上升10.45个百分点，显示回款压力增大
• 筹资活动现金流净额减少1.45亿元，可能影响后续资金周转

3. 资产结构变化：

• 交易性金融资产大幅减少89.35%，显示公司可能调整了短期投资策略
• 货币资金增加6.88%，但绝对值增长有限

估值指标	数值
市盈率(TTM)	34.77倍
市净率(LF)	2.81倍
市销率(TTM)	2.18倍

行业对比： 与同业八方股份相比，安乃达营收规模更大（4.98亿vs 3.01亿），增速更快（59.31%vs 1.69%），显示较强的市场拓展能力。

投资亮点：

• 营收高速增长，显示在电驱动系统领域的市场竞争力
• 股东结构稳定，前十大股东未发生重大变化
• 专注电动车和智能驾驶技术领域，符合行业发展趋势

主要风险：

• 盈利能力下滑，需关注后续季度能否改善
• 现金流压力增大，应收账款管理需加强
• 行业竞争加剧可能导致利润率进一步承压

建议： 短期关注公司现金流改善情况，中长期看好其在电动车产业链中的技术布局。投资者需权衡高增长与盈利能力的平衡。