华勤技术2025年一季度财报深度分析

一、核心财务表现
指标 2025Q1 同比变化
营业收入 349.98亿元 +115.6%
归母净利润 8.42亿元 +39.0%
扣非净利润 7.61亿元 +43.6%
毛利率 8.42% -5.36%
经营现金流 -14.10亿元 -242.39%

关键分析: 营收实现翻倍增长主要得益于高性能计算业务(服务器/PC)规模扩张及AI服务器需求激增,但毛利率持续下滑反映成本压力加剧,经营性现金流恶化需警惕营运资金紧张风险。

二、业务结构分析
业务板块 营收贡献 增长亮点 风险提示
智能终端 32.1% 智能手机ODM全球市占率27.9% 毛利率降至9%(-3.3%)
高性能计算 57.5% 数据中心收入+178.8%,AI服务器占比15% 毛利率仅7.77%
AIoT 4.3% XR设备量产交付,游戏掌机超百万台 毛利率下降4.9%
汽车电子 1.4% 获蔚来/比亚迪订单,毛利率19.2% 规模尚小

战略评价: "3+N+3"战略推动多元化布局,但新兴业务(汽车电子/AIoT)合计占比不足6%,短期内仍依赖代工主业。

三、关键风险提示
四、投资建议

短期: 关注AI服务器订单持续性及5月股权解禁影响,毛利率修复需观察Q2成本控制成效。

长期: 汽车电子/人形机器人等新兴业务商业化进度将决定估值天花板,建议跟踪研发投入转化效率(当前研发费用率约3.2%)。