| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 349.98亿元 | +115.6% |
| 归母净利润 | 8.42亿元 | +39.0% |
| 扣非净利润 | 7.61亿元 | +43.6% |
| 毛利率 | 8.42% | -5.36% |
| 经营现金流 | -14.10亿元 | -242.39% |
关键分析： 营收实现翻倍增长主要得益于高性能计算业务（服务器/PC）规模扩张及AI服务器需求激增，但毛利率持续下滑反映成本压力加剧，经营性现金流恶化需警惕营运资金紧张风险。
| 业务板块 | 营收贡献 | 增长亮点 | 风险提示 |
|---|---|---|---|
| 智能终端 | 32.1% | 智能手机ODM全球市占率27.9% | 毛利率降至9%（-3.3%） |
| 高性能计算 | 57.5% | 数据中心收入+178.8%，AI服务器占比15% | 毛利率仅7.77% |
| AIoT | 4.3% | XR设备量产交付，游戏掌机超百万台 | 毛利率下降4.9% |
| 汽车电子 | 1.4% | 获蔚来/比亚迪订单，毛利率19.2% | 规模尚小 |
战略评价： "3+N+3"战略推动多元化布局，但新兴业务（汽车电子/AIoT）合计占比不足6%，短期内仍依赖代工主业。
短期： 关注AI服务器订单持续性及5月股权解禁影响，毛利率修复需观察Q2成本控制成效。
长期： 汽车电子/人形机器人等新兴业务商业化进度将决定估值天花板，建议跟踪研发投入转化效率（当前研发费用率约3.2%）。
