大业股份(603278)2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	12.1亿元	-2.33%
归母净利润	492.87万元	-29.81%
扣非净利润	-395.89万元	由盈转亏
经营活动现金流净额	8398.05万元	同比增加3.09亿元
基本每股收益	0.01元	-

盈利能力分析

公司2025年一季度盈利能力呈现明显下滑趋势：

• 加权平均净资产收益率仅为 0.10% ，同比下降0.16个百分点
• 投入资本回报率为0.11%，较上年同期下降0.28个百分点
• 扣非净利润出现亏损，同比下降215.9%，显示主营业务盈利能力承压

盈利能力下滑主要受以下因素影响：

• 橡胶骨架材料行业竞争加剧导致产品价格下行
• 海运费上涨等成本压力
• 公司毛利率长期处于较低水平（2023年为8.31%）

现金流状况

公司现金流状况有所改善：

现金流项目	2025年Q1	同比变化
经营活动现金流净额	8398.05万元	由负转正
筹资活动现金流净额	5143.23万元	减少2.19亿元
投资活动现金流净额	-1.98亿元	扩大流出

经营活动现金流改善显著，但投资活动现金流流出扩大，显示公司仍在进行资本支出。

资产负债结构变化

资产端重大变化：

• 在建工程较上年末减少48.59%，占总资产比重下降2.52个百分点
• 其他非流动资产较上年末增加243.92%，占总资产比重上升2.07个百分点
• 固定资产较上年末增加6.35%，占总资产比重上升1.34个百分点
• 存货较上年末减少8.33%，占总资产比重下降1个百分点

负债端重大变化：

• 短期借款较上年末增加19.81%，占总资产比重上升3.8个百分点
• 一年内到期的非流动负债较上年末增加52.91%，占总资产比重上升2.72个百分点
• 其他流动负债较上年末减少75.33%，占总资产比重下降1.44个百分点
• 长期应付款合计较上年末增加22.6%，占总资产比重上升0.68个百分点

流动比率为0.91，速动比率为0.76，显示短期偿债能力存在一定压力。

市场估值

截至2025年4月28日收盘价计算：

• 市盈率(TTM)：约-17.27倍
• 市净率(LF)：约1.49倍
• 市销率(TTM)：约0.59倍

公司总市值约34.83亿元，市净率1.74倍。

投资风险提示

1. 主营业务盈利能力持续下滑，扣非净利润已转为亏损
2. 行业竞争加剧导致产品价格下行压力持续
3. 短期偿债能力指标偏低（流动比率0.91）
4. 短期借款和一年内到期负债显著增加
5. 公司基本面与前期股价涨幅（2025年初以来累计上涨71.52%）存在背离

总结与展望

大业股份2025年一季度业绩呈现"增收不增利"特征，虽然营业收入仅小幅下滑2.33%，但净利润大幅下降29.81%，扣非净利润更是由盈转亏。公司现金流状况有所改善，但资产负债结构显示短期偿债压力增加。

展望未来，公司需要：

• 应对橡胶骨架材料行业激烈的价格竞争
• 控制成本上升压力
• 优化负债结构，改善短期偿债能力
• 寻求产品升级或业务转型以提升盈利能力

投资者需密切关注公司后续经营改善情况，特别是毛利率和扣非净利润能否实现回升。