公司2025年一季度毛利率为19.74%，同比上升14.81个百分点，显示产品结构或成本控制有所改善。然而净利率仅为3.09%，同比大幅下降52.91%，主要受三费占比显著上升影响。

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计达7797.37万元，占营收比14.19%，同比增幅高达109.74%。其中财务费用状况尤其值得关注，财务费用/近3年经营性现金流均值已达84.41%。

公司有息资产负债率达41.74%，流动比率仅为0.97，显示短期偿债压力较大。货币资金/流动负债比率为23.4%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.28%，现金流状况需高度关注。

报告期内主要资产变动：

• 固定资产增加9.86%，占总资产比重上升2.41个百分点
• 货币资金减少25.47%，占总资产比重下降2.24个百分点
• 在建工程减少23.4%，占总资产比重下降2.19个百分点

应收账款/利润高达1333.42%，显示回款效率亟待改善。

基于一季度财报表现，建议投资者关注以下风险点：

1. 三费占比持续攀升对盈利能力的侵蚀
2. 债务压力与现金流紧张状况
3. 应收账款管理效率
4. 资本开支项目的投资回报率（ROIC为5.55%）

当前市盈率(TTM)约83.89倍，市净率约4.76倍，估值水平相对业绩增速偏高。