江山欧派(603208)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标
指标 2025年Q1 同比变化
营业总收入 4.02亿元 -35.82%
归母净利润 346.09万元 -87.98%
扣非净利润 -2289.2万元 由盈转亏
毛利率 13.11% -23.33%
经营活动现金流净额 -1亿元 同比增加1.07亿元

关键观察:公司面临营收与利润双降局面,但现金流状况有所改善。

二、分产品业绩表现
产品类别 营收(万元) 毛利率 营收同比
夹板模压门 18,046.02 9.63% -50.60%
实木复合门 8,124.99 3.92% -10.64%
柜类产品 3,042.59 5.76% -39.01%
其他产品 7,247.82 9.73% -0.02%

核心问题:主力产品夹板模压门营收腰斩,全品类毛利率普遍下滑5-7个百分点。

三、渠道结构分析
销售渠道 营收占比 毛利率 营收同比
经销商渠道 18.1% 9.72% -45.60%
大宗渠道 76.1% 7.66% -34.51%
工程渠道 22.9% 7.63% -49.79%

渠道风险:工程渠道下滑近50%,反映房地产行业持续低迷对公司业务的直接影响。

四、财务健康度评估
五、投资价值判断
估值指标 数值 行业对比
市盈率(TTM) 30.12倍 高于同业平均
市净率(LF) 1.91倍 中等水平
市销率(TTM) 0.91倍 相对合理

结论:当前估值尚未充分反映业绩下滑风险,需警惕盈利持续恶化带来的估值下修。

六、风险提示与展望
  1. 房地产政策传导仍需时间,工程渠道复苏存在不确定性
  2. 经销商单店效益下降(平均季度营收仅约1100元/家)
  3. 原材料价格波动可能进一步挤压毛利率
  4. 关注二季度是否延续一季度下滑趋势