九华旅游(603199)2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业收入(元)	234,596,391.46	180,273,226.88	+30.13%
归母净利润(元)	68,658,636.67	52,081,464.68	+31.83%
扣非净利润(元)	66,882,154.71	49,020,349.39	+36.44%
经营活动现金流净额(元)	26,869,028.39	-17,054,658.83	显著改善
基本每股收益(元/股)	0.62	0.47	+31.81%

盈利能力分析

公司2025年一季度展现出强劲的盈利能力提升：

• 毛利率 维持在54.6%的高位，同比仅微降0.15个百分点
• 净利率 达到29.27%，同比提升1.3个百分点
• 加权平均净资产收益率(ROE) 为4.43%，同比上升0.82个百分点
• 投入资本回报率(ROIC) 为4.38%，同比上升0.81个百分点

这表明公司在保持较高毛利水平的同时，通过优化成本结构实现了净利润率的提升。

费用控制成效

公司在费用管理方面取得显著进展：

• 销售、管理、财务三项费用合计3319.29万元
• 三费占营收比例 为14.15%，同比下降8.82个百分点
• 费用率的显著下降直接贡献了净利润率的提升

现金流改善

经营活动现金流由去年同期的-1705.47万元转为正2686.9万元，显示出：

• 公司经营质量明显改善
• 收入增长转化为现金的能力增强
• 营运资金管理效率提升

估值指标

截至2025年4月22日收盘：

• 市盈率(TTM)：约20.9倍
• 市净率(LF)：约2.67倍
• 市销率(TTM)：约5.17倍

综合分析结论

九华旅游2025年一季度业绩表现亮眼，主要呈现以下特征：

1. 收入端 实现30%以上的快速增长，显示旅游市场复苏态势良好
2. 利润端 增速超过收入增速，表明规模效应显现
3. 费用控制 成效显著，三费占比大幅下降
4. 现金流 由负转正，经营质量明显改善

展望未来，公司在保持核心景区优势的同时，需关注：1)旅游市场复苏持续性；2)成本管控的可持续性；3)新业务拓展进展。