望变电气(603191)2025年一季度财报深度分析

核心财务指标概览

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	7.86亿元	+49.16%
归母净利润	1449.58万元	-38.93%
扣非净利润	1063.97万元	-50.02%
基本每股收益	0.04元	-42.86%
毛利率	12.41%	+5.72个百分点
净利率	2.01%	-55.38%

经营业绩分析

望变电气2025年一季度呈现 "增收不增利" 的显著特征：

• 营收高速增长 ：营业总收入达7.86亿元，同比增长49.16%，显示市场拓展取得成效。
• 盈利能力下滑 ：归母净利润同比下降38.93%，扣非净利润降幅达50.02%，反映成本端压力显著。
• 毛利率提升至12.41%（同比+5.72个百分点），但净利率大幅下滑至2.01%，表明 期间费用侵蚀严重 。

费用与现金流分析

项目	金额/占比	同比变化
三费合计（销售/管理/财务）	6753.44万元（占营收8.59%）	+26.64%
每股经营性现金流	0.23元	+158.05%
经营活动现金净流入	7799.29万元	-

关键观察：

• 期间费用增速（26.64%）显著高于营收增速， 费用控制能力减弱 。
• 现金流状况改善明显，经营性现金流同比大增158.05%，显示 营收质量有所提升 。

财务健康度评估

指标	数值	行业排名
资产负债率	62.16%	同业第57
ROE	0.60%	同业第50

风险提示：

• 资产负债率同比上升7.88个百分点至62.16%， 债务压力持续加大 。
• ROE仅为0.60%（同比-0.39个百分点）， 资本回报率处于行业较低水平 。
• 在同业公司中多项指标排名靠后（净利润排名第44，ROE排名第50）， 行业竞争力有待提升 。

投资建议

综合评估：

• 积极因素 ：营收高增长、现金流改善、毛利率提升
• 风险因素 ：盈利能力下滑、费用控制不力、负债率攀升

建议投资者：

1. 密切关注 二季度费用控制情况 及利润转化效率
2. 跟踪 应收账款周转率 变化，防范坏账风险
3. 评估公司 债务偿还能力 ，特别是短期偿债压力