公司实现营收利润双增长，净利润增速显著高于收入增速，显示盈利能力大幅提升。

1. 集采政策红利兑现 ：在国家胰岛素专项接续集采中，公司6款产品全线中标，三代胰岛素协议量占比达30%，通过价格策略优化与协议量提升32.6%，锁定未来销售基本盘。

2. 渠道优势显现 ：覆盖4.1万家医疗机构的渠道网络推动胰岛素在基层市场渗透率提升，国内销售收入同比增长15.38%。

3. 成本控制优化 ：规模效应显现，销售费用率同比下降明显，带动净利率提升至31.7%（同比+14.2个百分点）。

1. GLP-1赛道突破 ：长效双周制剂博凡格鲁肽（GZR18）在中美同步推进II/III期临床，减重疗效达17.3%，头对头试验击败国际竞品。

2. 第四代胰岛素布局 ：周制剂GZR4进入III期临床，预混复方GZR101完成II期研究，预计2027年上市。

3. 研发投入占比持续超过20%，保持行业领先水平。

1. 胰岛素集采续约价格可能存在下行压力。

2. 创新药研发周期长、投入大，存在临床失败风险。

3. 国际市场竞争加剧，海外拓展可能不及预期。

公司凭借 "研发创新+国际化"双轮驱动战略 ，在代谢疾病领域构建了完整产品管线。一季度超预期表现验证了商业模式转型成功，建议关注：

1. GLP-1及四代胰岛素临床进展

2. 海外市场拓展情况

3. 创新药商业化能力建设