1. 烯草酮供需错配带来涨价红利：

• 2025年4月行业产能缺口达30%（有效产能从6.5万吨降至4.5万吨），价格从6.6万元/吨飙升至10万元/吨
• 公司作为国内龙头（产能9100吨，市占率超30%），测算显示每涨价1万元/吨可增厚净利润约8000万元
• 全成本较同行低10%，中间体自供比例超50%，成本优势显著

2. 创新产品矩阵加速放量：

• 创制除草剂喹草酮已推广200万亩（潜在规模1000万亩），并向棉花等高价值作物拓展
• 第二款创制产品吡唑喹草酯2025年正式上市，第三款苯丙草酮已提交登记

3. 汇率红利增厚利润：

• 国际业务占比54%，人民币汇率波动带来可观汇兑收益

1. 经营现金流异常： 经营活动现金流净额同比下降156.75%，需关注应收账款回收风险（应收票据增长34.34%）

2. 产能扩张不及预期： 辽宁生产基地虽已投产，但若行业供给快速恢复可能削弱涨价持续性

3. 产品结构单一风险： 除草剂收入占比超90%（2024年营收22.19亿元），需关注新品类拓展进度

估值优势： 若烯草酮价格涨至12万元/吨，测算年化利润弹性达4.8亿元，对应40亿市值仅8倍PE

催化剂：

• 5月南美补库旺季可能推动价格冲击历史高位（14万元/吨）
• 苯丙草酮等新产品登记进展

机构动向： 4月29日主力资金净流入4362万元（占比4.67%），显示机构关注度提升