收入端： 报告期内公司实现营业收入16.7亿元，同比下降1.1%，显示主营业务面临一定市场压力。作为区域性城市燃气运营商，收入下滑可能受天然气价格波动及工商业用气需求减弱影响。

利润端： 净利润降幅(-8.4%)显著大于收入降幅，反映成本端压力：①上游气源采购成本可能上升；②城市燃气工程业务毛利率承压；③新拓展的综合能源业务尚处投入期。

现金流亮点： 经营活动现金流净额同比大增207.7%至1.81亿元，主要得益于：①应收款项回收效率提升；②政府补贴等营业外收入增加；③应付账款周期延长带来的营运资金改善。

重点关注： 应收账款激增94.75%需警惕坏账风险，可能反映下游客户付款周期延长；货币资金增长6.97%显示流动性储备充足；固定资产减少1.27%表明资产轻量化调整。

投资活动： 报告期内投资现金流净流出9776万元，主要用于：①综合能源项目扩建；②燃气管网智能化改造；③新能源业务战略布局。

股东结构： 前两大股东成都城建投资(36.9%)和华润燃气(32.4%)保持稳定，合计持股69.3%。香港中央结算持股比例提升，反映外资关注度提高。新进机构股东中诚信红利防御指数基金，显示价值投资属性获认可。

估值水平： 当前市盈率(TTM)17.94倍，市净率1.74倍，处于行业中枢水平。股息率约3.2%(按历史分红率估算)，具备防御性配置价值。

短期风险： ①天然气门站价格政策变动；②区域市场竞争加剧；③新能源业务投入回报周期长。

发展机遇： ①成渝双城经济圈建设带动基建需求；②"煤改气"政策持续推进；③综合能源服务业务成长空间。

2025年展望： 预计全年营收增速维持在0-3%区间，净利润或呈现前低后高走势。建议关注：①夏季燃气采购成本谈判进展；③综合能源项目落地情况；③国企改革深化可能带来的效率提升。