石大胜华(603026)2025年一季度财报深度分析

核心财务数据

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业收入(亿元)	15.88	12.21	+30.09%
归母净利润(万元)	-2,853.89	2,769	-203.07%
扣非净利润(万元)	-2,963.55	2,361.39	-225.50%
经营活动现金流净额(万元)	4,183.47	-25,800	+3亿元
基本每股收益(元)	-0.14	0.14	-200%

关键财务比率

指标	数值	行业对比
毛利率	5.60%	同业排名第85
ROE(加权平均)	-0.74%	同比下降1.45个百分点
资产负债率	58.15%	同比增加10.79个百分点
市盈率(TTM)	-172.24倍	-

业绩变动核心原因

费用端压力显著

• 销售费用 同比翻倍至2,247.85万元，反映市场拓展投入加大
• 研发费用 同比增长40.4%至6,937.59万元，显示技术投入持续
• 财务费用 激增超6倍达1,617.32万元，主要源于利息支出增加

运营效率指标

• 存货周转率2.42次，同比下降7.03%
• 总资产周转率0.16次，与去年同期持平

现金流与资本结构

现金流项目	金额(万元)	同比变化
经营活动现金流净额	4,183.47	由负转正
投资活动现金流净额	35,700	同比改善
筹资活动现金流净额	2,375.29	减少11.03亿元

总资产达102.20亿元，较年初增长5.92%

同业比较与估值

• 营业收入在同业中排名第38位
• 归母净利润排名第85位，处于行业中下游
• 市净率(LF)约1.77倍，市销率(TTM)约1.16倍

分析结论

公司呈现 "增收不增利" 特征：

1. 营业收入增长30%显示市场规模扩大，但费用激增导致利润端承压
2. 现金流改善反映运营效率提升，但高负债率(58.15%)需关注
3. 研发投入持续加大可能为未来技术突破铺垫，但短期拖累业绩
4. 同业比较显示公司在盈利能力指标上处于相对劣势地位

投资者需重点关注二季度费用控制情况以及毛利率能否持续改善。