ST华鹏(603021)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标概览
指标 2025年Q1 2024年Q1 同比变化
营业总收入(万元) 9,148.82 10,192.18 -10.24%
归母净利润(万元) -2,738.15 -3,044.77 +10.07%
扣非净利润(万元) -2,737.48 -2,983.43 +8.24%
经营活动现金流净额(万元) 1,236.86 -999.19 +223.79%
毛利率 10.81% 17.49% -6.68个百分点
资产负债率 99.14% 90.79% +8.35个百分点
二、经营状况深度分析

1. 收入与利润分析: 公司2025年一季度实现营业收入9,148.82万元,同比下降10.24%,反映出玻璃制品行业需求疲软和市场竞争加剧。尽管仍处于亏损状态,但归母净利润亏损同比减少306.62万元,减亏幅度达10.07%,表明公司在成本控制方面取得一定成效。

2. 现金流显著改善: 最亮眼的表现来自经营活动现金流,净额达1,236.86万元,同比大幅增长223.79%,实现了从负转正的突破。这一改善主要源于应收账款同比下降17.73%至9,297.65万元,显示公司加强了回款管理。

3. 盈利能力指标: 毛利率从去年同期的17.49%降至10.81%,下降6.68个百分点,表明主营业务盈利能力减弱。加权平均净资产收益率(ROE)为-66.12%,同比下降49.83个百分点,反映资本回报能力持续恶化。

4. 费用控制: 三费(销售、管理、财务费用)合计2,918.25万元,占营收比例31.9%,同比下降3.91个百分点,显示公司在费用压缩方面取得进展。

三、财务健康度评估
指标 数值 行业对比
流动比率 0.21 远低于安全水平
有息负债(亿元) 3.31 同比减少30.93%
货币资金(万元) 5,206.26 同比增长28.17%
每股净资产(元) 0.09 同比下降84.28%

公司面临严峻的财务压力,资产负债率高达99.14%,在同业中排名第71位。流动比率仅0.21,显示短期偿债能力极弱。虽然货币资金同比增长28.17%,但净资产大幅缩水,每股净资产从0.55元降至0.09元,资产质量明显下降。

四、投资价值评估
估值指标 数值
市盈率(TTM) -6.87倍
市净率(LF) 35.67倍
市销率(TTM) 2.46倍

当前估值指标显示公司投资价值有限:负的市盈率表明公司仍处于亏损状态;极高的市净率反映净资产已接近枯竭;2.46倍的市销率在同业中处于较高水平。加权平均净资产收益率-66.12%的糟糕表现也降低了其投资吸引力。

五、总结与展望

ST华鹏2025年一季度财报呈现"收入下滑、亏损收窄、现金流改善"的复杂局面。公司在逆境中通过加强回款和费用控制实现了现金流改善,但主营业务盈利能力持续弱化,财务结构恶化风险加剧。

主要风险: 1) 99.14%的高资产负债率和0.21的流动比率显示财务风险极高;2) 毛利率持续下滑,主营业务竞争力减弱;3) 净资产大幅缩水,持续经营能力存疑。

潜在机会: 1) 经营性现金流改善显示运营效率提升;2) 有息负债同比减少30.93%,债务压力有所缓解;3) 若行业回暖,公司有望借助现金流改善实现业绩反转。

投资者需密切关注公司后续的债务重组进展、主营业务改善情况以及现金流持续性,建议保持谨慎态度。