| 指标 | 2025年Q1 | 2024年Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业总收入(万元) | 9,148.82 | 10,192.18 | -10.24% |
| 归母净利润(万元) | -2,738.15 | -3,044.77 | +10.07% |
| 扣非净利润(万元) | -2,737.48 | -2,983.43 | +8.24% |
| 经营活动现金流净额(万元) | 1,236.86 | -999.19 | +223.79% |
| 毛利率 | 10.81% | 17.49% | -6.68个百分点 |
| 资产负债率 | 99.14% | 90.79% | +8.35个百分点 |
1. 收入与利润分析： 公司2025年一季度实现营业收入9,148.82万元，同比下降10.24%，反映出玻璃制品行业需求疲软和市场竞争加剧。尽管仍处于亏损状态，但归母净利润亏损同比减少306.62万元，减亏幅度达10.07%，表明公司在成本控制方面取得一定成效。
2. 现金流显著改善： 最亮眼的表现来自经营活动现金流，净额达1,236.86万元，同比大幅增长223.79%，实现了从负转正的突破。这一改善主要源于应收账款同比下降17.73%至9,297.65万元，显示公司加强了回款管理。
3. 盈利能力指标： 毛利率从去年同期的17.49%降至10.81%，下降6.68个百分点，表明主营业务盈利能力减弱。加权平均净资产收益率(ROE)为-66.12%，同比下降49.83个百分点，反映资本回报能力持续恶化。
4. 费用控制： 三费(销售、管理、财务费用)合计2,918.25万元，占营收比例31.9%，同比下降3.91个百分点，显示公司在费用压缩方面取得进展。
| 指标 | 数值 | 行业对比 |
|---|---|---|
| 流动比率 | 0.21 | 远低于安全水平 |
| 有息负债(亿元) | 3.31 | 同比减少30.93% |
| 货币资金(万元) | 5,206.26 | 同比增长28.17% |
| 每股净资产(元) | 0.09 | 同比下降84.28% |
公司面临严峻的财务压力，资产负债率高达99.14%，在同业中排名第71位。流动比率仅0.21，显示短期偿债能力极弱。虽然货币资金同比增长28.17%，但净资产大幅缩水，每股净资产从0.55元降至0.09元，资产质量明显下降。
| 估值指标 | 数值 |
|---|---|
| 市盈率(TTM) | -6.87倍 |
| 市净率(LF) | 35.67倍 |
| 市销率(TTM) | 2.46倍 |
当前估值指标显示公司投资价值有限：负的市盈率表明公司仍处于亏损状态；极高的市净率反映净资产已接近枯竭；2.46倍的市销率在同业中处于较高水平。加权平均净资产收益率-66.12%的糟糕表现也降低了其投资吸引力。
ST华鹏2025年一季度财报呈现"收入下滑、亏损收窄、现金流改善"的复杂局面。公司在逆境中通过加强回款和费用控制实现了现金流改善，但主营业务盈利能力持续弱化，财务结构恶化风险加剧。
主要风险： 1) 99.14%的高资产负债率和0.21的流动比率显示财务风险极高；2) 毛利率持续下滑，主营业务竞争力减弱；3) 净资产大幅缩水，持续经营能力存疑。
潜在机会： 1) 经营性现金流改善显示运营效率提升；2) 有息负债同比减少30.93%，债务压力有所缓解；3) 若行业回暖，公司有望借助现金流改善实现业绩反转。
投资者需密切关注公司后续的债务重组进展、主营业务改善情况以及现金流持续性，建议保持谨慎态度。
