一、核心财务表现
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指标
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2025Q1
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同比变化
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营业收入
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1859.9亿元
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-4.76%
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归母净利润
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833.51亿元
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-3.99%
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年化ROE
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10.42%
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-
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净利息收益率
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1.41%
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-16bps
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核心分析：
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营收与利润双降主要受
净利息收入
（同比-5.2%）和
非利息收入
（同比-5.96%）双重压力影响
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净息差收窄至1.41%，反映低利率环境下资产定价能力持续承压
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手续费及佣金净收入同比下降4.63%，显示财富管理等中间业务仍需修复
二、资产负债结构
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项目
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规模(万亿元)
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较上年末变化
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总资产
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42.79
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+5.48%
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贷款总额
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27.02
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+4.55%
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金融投资
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11.31
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+5.83%
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吸收存款
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30.43
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+5.99%
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核心观察：
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信贷投放呈现
对公倾斜
特征，零售贷款增速有所回升
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存款增长显著（+5.99%），核心存款稳定性增强，但付息成本仍需优化
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金融投资规模扩张较快（+5.83%），反映债券配置力度加大
三、资产质量与风险指标
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指标
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2025Q1
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较上年末变化
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不良贷款率
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1.33%
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-1bp
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拨备覆盖率
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237%
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+3%
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不良TTM生成率
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0.28%
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-10bps
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风险分析：
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不良率连续下降，显示
资产质量边际改善
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拨备覆盖率提升至237%，风险抵御能力增强
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减值损失同比持平，对盈利的支撑作用较2024年减弱
四、机构观点与估值
主要机构评级：
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平安证券
：给予"增持"评级，认为息差压力已充分反映，资产质量改善超预期
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同花顺财经
：维持"买入"评级，目标价10.15元（较现价有16%空间）
估值参考：
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当前PB估值0.78x，处于历史估值中枢下方
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股息率约6.5%，具备较高防御性价值
五、投资建议
综合评估：
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优势
：规模稳健扩张、资产质量改善、拨备充足
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风险
：息差持续承压、中间业务恢复缓慢、宏观经济复苏不及预期
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策略建议
：适合中长期价值投资者配置，短期需关注LPR变动对息差的影响
