| 指标 | 2025年Q1 | 2024年Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 26.52 | 27.03 | -1.89% |
| 归母净利润(亿元) | 1.61 | 1.10 | +46.15% |
| 扣非净利润(亿元) | 1.35 | 1.08 | +24.55% |
| 经营活动现金流净额 | - | -195.77% | |
| 毛利率 | 23.57% | - | - |
| 负债率 | 37.85% | - | - |
2025年所得税免税政策恢复直接推动净利润大幅增长46.15%，其中所得税费用同比减少是主要驱动因素。市场预期全年可能获得近4亿元的税收返还，这将显著提升全年业绩表现。
扣非净利润增长24.55%表明出版主业保持稳定发展态势，在营收微降1.89%的情况下，通过成本控制和业务结构调整实现了利润率的提升。
经营活动现金流量净额暴跌195.77%值得警惕，可能反映应收账款增加或预付款项上升等运营资金占用问题，需关注后续季度是否改善。
分红预期： 公司承诺中期分红不低于全年分红的25%，全年分红比例不低于净利润的50%。按当前盈利预测，中报可能分红3.5亿元，年报分红约6.5亿元，对应较高股息率。
估值优势： 当前股价对应市盈率(TTM)15.56倍，低于行业平均水平。公司账面资金充裕（货币资金+交易性金融资产约120亿元），且承诺破净回购，提供一定安全边际。
机构观点： 近期2家机构给予买入评级，目标均价9.12元，较当前股价存在约13.5%上行空间。
浙版传媒2025年一季度呈现"利润增长、营收微降、现金流恶化"的复杂局面。短期来看，税收返还政策将支撑业绩表现，中期分红承诺增强投资吸引力。但公司需要解决现金流管理问题，并积极应对出版行业的结构性变革。投资者可关注：1)税收返还的实际到账时间；2)二季度现金流改善情况；3)数字化转型进展。当前估值具备一定吸引力，适合风险偏好较低的价值投资者配置。
