中煤能源(601898)2025年一季度财报深度分析
一、核心财务数据概览
指标 2025Q1(亿元) 2024Q1(亿元) 同比变动
营业收入 383.92 453.95 -15.4%
归母净利润 39.78 49.70 -20.0%
扣非净利润 39.42 48.92 -19.4%
经营现金流净额 - - -89.0%
投资现金流净额 - - +669.3%
二、煤炭业务分析

煤炭业务收入312.50亿元,同比下降16.6%,占公司总收入的81.4%。主要受煤价下跌影响:

细分指标 2025Q1 同比变动
自产煤售价(元/吨) 492 -106(-17.7%)
贸易煤售价(元/吨) 486 -125(-19.1%)
自产煤单位成本(元/吨) 269.82 -21.15(-7.3%)
煤炭业务毛利率 23.9% 下降3.4个百分点

产量方面:商品煤产量3,335万吨(+1.9%),自产煤销量3,268万吨(+1.1%),通过扩产部分对冲价格下跌影响。

三、非煤业务表现

非煤业务收入71.42亿元,同比下降9.7%,主要产品表现分化:

产品 销量变动 单位成本变动 吨毛利变动
聚烯烃 -4.8% -2.1% +16.0%
甲醇 +33.6% -18.8% 扭亏为盈
尿素 +8.9% -14.0% -46.7%
四、现金流与分红政策

经营现金流净额同比锐减89%,主要因煤炭销售回款周期延长及预付款项增加;投资现金流大增669.3%,反映公司在产能建设和技术改造方面的持续投入。

公司重申2025年中期分红政策,承诺分红比例不低于30%(以中国企业会计准则和国际财务报告准则下的归母净利润金额孰低者为准)。控股股东中国中煤计划增持公司A股股份5,000-8,000万元,彰显长期信心。

五、机构观点与投资建议

主流券商维持"增持"或"买入"评级,主要基于:

  1. 成本控制能力突出,自产煤单位成本下降7.3%;
  2. 产销量逆势增长,部分抵消煤价下跌影响;
  3. 现金流韧性支撑高分红,当前PB低于1倍;
  4. 煤化工业务结构优化,甲醇等产品盈利改善。

风险提示:煤炭价格持续下行、产能释放不及预期、化工产品需求波动。