中国能建（601868）2025年一季度财报深度分析

核心经营表现

中国能建2025年一季度实现营业收入 1003.71亿元 ，同比增长3.05%；归母净利润 16.12亿元 ，同比增长8.83%；扣非净利润13.86亿元，同比大幅增长24.03%。在宏观经济承压背景下，公司通过深化战略转型实现逆势增长，经营质量显著提升。

财务指标	2025Q1	同比变化
营业收入	1003.71亿元	+3.05%
归母净利润	16.12亿元	+8.83%
扣非净利润	13.86亿元	+24.03%
加权ROE	1.43%	+0.06%

业务发展亮点

1. 新签合同持续增长

境内新签合同额2874.55亿元（+4.18%），境外新签1014.41亿元（+10.47%），显示全球业务拓展能力增强。

2. 科技创新突破

世界首套300兆瓦级压缩空气储能项目"能储一号"实现商业运行，累计签约超30座储能项目，奠定新能源领域技术领先地位。

3. 新兴业务布局

• 氢能领域：储备50余个绿氢氨醇、可持续航空燃料项目
• 数字化转型：启动"人工智能+"行动，推进全国算力枢纽建设
• 融合发展：落地张掖交能融合项目，打造城市多网融合示范

财务结构分析

项目	金额（亿元）	同比变化
经营活动现金流	-145.09	改善16.84亿
投资活动现金流	-126.33	收窄81.42亿
货币资金	占比下降0.78%	-3.69%
合同资产	占比上升0.77%	+10.78%

现金流改善明显，但需关注合同资产增长带来的营运资金压力。

估值与投资建议

当前市盈率(TTM)10.85倍，市净率0.79倍，处于历史低位。建议关注：

1. 新能源转型进度与储能订单落地情况
2. 二季度现金流改善持续性
3. AI+能源的商业模式创新

风险提示：国际业务地缘政治风险、新兴业务投入回报周期较长。