上海电气2025年一季度业绩呈现显著改善态势：

• 净利润增速( 145.69% )远超收入增速(8.06%)，显示 盈利质量提升
• 扣非净利润增速( 271.85% )高于归母净利润增速，表明 主营业务贡献度提升
• 投入资本回报率0.63%，同比提升0.18个百分点
• 能源装备、工业装备等核心业务市场需求回暖是主要驱动因素

现金流改善明显但仍有压力：

• 经营现金流虽为负但同比大幅改善30.68亿元
• 负债率处于行业中等水平，流动比率1.07显示短期偿债能力一般
• 存货较上年末增加14.71%，需关注库存周转效率

• 财报披露后股价单日涨幅1.53%，主力资金净流入4224.92万元
• 当前市盈率(TTM)约119.65倍，市净率约2.07倍
• 市场对技术创新和产品升级战略给予积极预期
• 需注意高估值与业绩持续性的匹配风险

优势：

• 核心业务复苏明显，盈利质量显著改善
• 技术创新投入初见成效，产品竞争力提升
• 现金流状况逐步改善

风险：

• 资产负债率偏高，财务费用达2.65亿元
• 经营活动现金流尚未转正
• 当前估值水平较高，需业绩持续验证

建议： 短期关注订单落地情况，中长期观察现金流改善持续性，建议逢低分批布局。