营收结构： 工程承包与勘察设计业务仍是主要收入来源，水电、风电等新能源领域表现突出。

毛利率压力： 受原材料成本上涨及项目结构调整影响，整体毛利率同比下降约1.2个百分点。

订单情况： 一季度新签订单总量同比下降，但水电、风电领域保持增长态势，5亿元以上大单占比提升。

资产变化： 合同资产较上年末增长12.24%，反映项目进度推进；应收款项增长9.4%，需关注回款风险。

资产负债率： 较上年末小幅上升0.3个百分点，主要因项目投入增加及经营性现金流承压。

当前估值： 以4月29日收盘价4.74元计算，市盈率(TTM)约7.17倍，市净率约0.5倍，处于历史低位。

机构观点： 东吴证券等机构给予"买入"评级，认为新能源业务转型将带来长期价值重估。

风险提示：

• 新能源项目进展不及预期风险
• 订单转化率下降风险
• 应收账款信用减值风险
• 原材料价格持续上涨压力

1. 新能源转型加速： 风电项目储备丰富，预计将成为未来2-3年业绩增长主要驱动力。

2. 现金流管理： 公司需加强项目回款管理，改善经营性现金流状况。

3. 成本控制： 通过供应链优化和数字化管理提升项目毛利率水平。

4. 国际业务： "一带一路"沿线国家电力基建需求有望带来新的订单增长点。