| 指标 | 2025Q1 | 2024Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 557.84 | 489.56 | +13.95% |
| 归母净利润(亿元) | 35.38 | 22.28 | +58.78% |
| 扣非净利润(亿元) | 34.44 | 21.81 | +57.94% |
| 基本每股收益(元/股) | 0.207 | 0.130 | +59.23% |
| 经营现金流净额(亿元) | 62.60 | 35.76 | +75.06% |
1. 产销量实现双增长： 冶金级氧化铝产量448万吨(+5.41%)，精细氧化铝产量95万吨(+6.74%)；原铝(含合金)产量194万吨(+8.99%)，外销量190万吨(+7.95%)。
2. 产品价格优势显著： 长江有色市场A00铝均价20,429元/吨(+7.39%)，氧化铝均价4,116元/吨(+21.83%)，广西铝土矿均价510元/吨(+30.77%)。
3. 资产负债结构优化： 资产负债率降至48.10%，为近十年最低水平，现金流充足。
4. 产业链布局完善： 广西华昇二期氧化铝项目、内蒙古华云三期电解铝项目投产，新能源项目并网发电，金属镓产能全球第一。
| 评估维度 | 评分 | 行业排名 | 评价 |
|---|---|---|---|
| 盈利能力 | 优秀 | 6/23(铝行业) | 净利润增速58.78%高于77%同行 |
| 现金流 | 良好 | - | 经营现金流净额增长75.06% |
| 成长能力 | 良好 | - | 营收连续三年保持双位数增长 |
| 偿债能力 | 良好 | - | 资产负债率持续优化 |
| 营运能力 | 一般 | - | 应收账款67.80亿元需关注 |
华鑫证券 维持"买入"评级，预测2025-2027年归母净利润分别为113.47/116.27/120.93亿元，对应PE 9.8/9.6/9.2倍。
市场估值水平： 市盈率(TTM)约8.04-8.15倍，市净率(LF)约1.62倍，处于历史中低位。
增长驱动因素： (1)全球铝需求结构性增长；(2)成本控制成效显著；(3)新能源产业链布局完善；(4)金属镓等高端产品产能释放。
1. 铝价波动风险：Q1氧化铝价格环比下降8.73%，需关注价格回调对利润的影响
2. 原材料成本压力：尽管广西铝土矿价格同比上涨30.77%，但成本传导能力需持续观察
3. 行业竞争加剧：随着新能源用铝需求增长，行业产能扩张可能加剧竞争
4. 环保政策风险：作为高耗能行业，碳减排政策可能增加合规成本
