一、核心财务指标
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指标
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2025Q1
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同比变化
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环比变化
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营业收入
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122亿元
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+27.4%
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-48.5%
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归母净利润
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7亿元
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+63.1%
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-10.6%
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期间费用
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3亿元
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+0.3%
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-33.2%
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经营性现金流
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0.5亿元
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+121.1%
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N/A
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二、业务亮点分析
1.
智算中心业务
表现突出：
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2024年智算中心业务营收31.52亿元，同比增长1470%，占总营收比例首次突破40%
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毛利率28.77%，同比提升12.5个百分点
2.
互联网大客户业务
取得突破：
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腾讯项目：高压直流产品获得80%份额，订单超3亿元并完成交付
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阿里项目：完成入围测试，预计Q2起成为重要增量市场
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字节项目：中标多个UPS和微模块预制舱订单
三、盈利预测与估值
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年份
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归母净利润预测(亿元)
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同比增长
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PE(倍)
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2025E
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68.81
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+118.3%
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30
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2026E
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104.63
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+52.0%
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20
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2027E
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140.25
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+34.0%
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15
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当前市场给予
"买入"评级
，主要基于：
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新能源业务海外拓展加速
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数据中心业务带来业绩弹性
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2024年现金分红总额15.50亿元，股息率达4%
四、风险提示
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行业竞争加剧可能影响利润率
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数据中心需求增长不及预期
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国际贸易关税政策变动风险
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资本市场波动对自营业务的影响
五、投资建议
综合2025年一季度表现及未来增长预期：
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短期关注Q2互联网大客户订单落地情况
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中长期看好公司在智算中心领域的先发优势
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建议关注7.80-7.90元区间支撑位
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当前PE(TTM)13.46倍，低于行业平均水平
