新华保险2025年一季度财报深度分析

核心财务指标

指标	2025Q1	同比变化
营业总收入	334.02亿元	+26.15%
归母净利润	58.82亿元	+19.02%
扣非净利润	59.23亿元	+19.58%
经营活动现金流净额	335.88亿元	-10.81%
加权平均ROE	6.68%	+1.71个百分点
基本每股收益	1.89元	+19.62%

业务亮点分析

新业务价值(NBV)高速增长： 同比大幅增长67.9%，主要得益于首年期交保费快速增长及业务品质提升。长险首年保费达272.36亿元，同比增长149.6%，其中长险首年期交保费194.71亿元，同比增长117.3%。

渠道表现分化：

• 个险渠道： 长险首年保费120.17亿元（+131.5%），其中期交保费118.89亿元（+133.4%），绩优人力人均期交保费实现翻番
• 银保渠道： 长险首年保费150.57亿元（+168.2%），其中期交保费74.21亿元（+94.5%）

投资表现： 年化总投资收益率5.7%（同比+1.1个百分点），但综合投资收益率2.8%（同比-3.9个百分点）。投资资产规模达16,876.97亿元，较上年末增长3.58%。

资产负债结构变化

项目	变动幅度	占总资产比重变化
定期存款	+20.14%	+2.66个百分点
其他债权投资	-0.41%	-1.08个百分点
交易性金融资产	-0.05%	-1.01个百分点
债权投资	-0.69%	-0.67个百分点

总资产达1.75万亿元（较上年末+3.6%），但归属母公司股东权益798.49亿元（同比-17%），主要受会计准则错配影响。

估值与同业比较

截至4月29日收盘，公司市盈率(TTM)约5.46倍，市净率(LF)约1.86倍，市销率(TTM)约1.06倍。在同业中：

• ROE 7.37%（同业排名第1）
• 摊薄每股收益1.89元（同业排名第1）

风险提示

1. 经营活动现金流净额同比下降10.81%，需关注保费收入现金转化效率
2. 综合投资收益率承压，债券公允价值变动影响显著
3. 银保渠道高增长部分源于低基数效应，可持续性需观察