| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 8.28 | +2.9% |
| 归母净利润(亿元) | 1.85 | +33.21% |
| 扣非净利润(亿元) | 1.84 | +33.53% |
| 毛利率 | 49.21% | +5.04% |
| 净利率 | 23.60% | +5.34% |
| 经营性现金流净额 | - | +21% |
| 自由现金流 | - | +94% |
| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 垃圾进厂量(万吨) | 343.86 | 基本持平 |
| 发电量(万度) | 123,613.57 | 基本持平 |
| 上网电量(万度) | 103,141.30 | +3.19% |
| 供汽量(万吨) | 22.51 | +97.11% |
1. 盈利能力显著提升： 公司通过提质增效措施，毛利率同比提升5.04个百分点至49.21%，净利率提升5.34个百分点至23.60%。供汽业务的大幅增长(同比+97.11%)成为新的利润增长点。
2. 财务费用优化： 通过贷款置换等债务结构优化措施，财务费用同比下降20%，节约2453万元，财务费用率下降3.35个百分点至11.68%。
3. 现金流大幅改善： 经营性现金流净额同比增长21%，自由现金流同比大增94%，为高分红政策提供坚实基础。2024年分红比例已达71%，预计2025年将维持高水平分红。
4. 业务结构优化： 在传统垃圾发电业务保持稳定的同时，供热拓展和污泥协同处理业务快速发展，收入结构更加多元化。
东吴证券 给予"买入"评级，认为公司提质增效成果显著，归母净利润增长33%超预期，步入稳定运营期，提分红+提ROE核心逻辑验证。
国泰海通证券 维持"增持"评级，上调目标价至9.18元(对应2025年18倍PE)，看好公司自由现金流持续好转驱动估值提升。
