白银有色(601212)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	180.95亿元	↓18.48%
归母净利润	-4408.18万元	↑47.81%
扣非净利润	-6780.53万元	↑32.68%
毛利率	6.31%	↑64.93%
净利率	0.75%	↑526.69%
每股收益	-0.01元	↑45.45%

注：虽然净利润仍为负值，但亏损幅度显著收窄，盈利能力指标改善明显

二、盈利能力分析

公司2025年一季度呈现 "收入下降但利润改善" 的特征：

毛利率提升至6.31% （同比+64.93%），反映原材料成本控制取得成效
净利率提升至0.75% （同比+526.69%），三费占比下降至2.6%（同比-3.24%）
经营性现金流大幅改善，每股经营性现金流0.34元（同比+700.8%）

风险提示：ROIC仅3.57%，资本回报率仍较弱；净利率0.93%显示产品附加值不高

三、资产负债与现金流

项目	2025年Q1	同比变化
货币资金	74.51亿元	↑37.05%
应收账款	14.64亿元	↑29.55%
有息负债	189.38亿元	↓10.96%
负债率	65.17%	-

主要风险点：

货币资金/流动负债仅33.15%，短期偿债压力较大
有息负债率36.1%，债务结构需优化
应收账款/利润达1812.38%，回款风险突出

四、投资建议

综合评估：

优势：亏损收窄趋势确立，成本控制能力提升，现金流改善明显
风险：债务负担较重，应收账款管理压力大，主营业务收入持续下滑
关注点 ：后续季度能否延续利润率改善趋势，债务重组进展，贵金属价格走势

截至2025年5月9日收盘价2.79元，市净率1.37倍，需结合行业估值比较