指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	52.61亿元	+10.93%
归母净利润	2.95亿元	+42.10%
扣非净利润	-	+54.14%
毛利率	21.02%	+15.47%
净利率	7.04%	+22.62%
资产负债率	44.96%	-

1. 盈利能力显著提升 ：毛利率同比提升15.47%至21.02%，净利率提升22.62%至7.04%，反映公司在产品结构优化和成本控制方面取得成效。

2. 核心业务增长强劲 ：扣非净利润增速(54.14%)高于净利润增速，表明主营业务贡献度提升。

3. 财务结构稳健 ：资产负债率保持在44.96%的合理水平，财务费用为-1092.6万元，显示良好的资金管理能力。

4. 行业地位稳固 ：净利润增速在输变电设备行业56家公司中排名第15位，综合评分3.68分(行业排名22/131)。

1. 政策红利 ：国家在可再生能源领域的持续投入，特别是特高压建设和"一带一路"项目推进，为公司创造了有利的市场环境。

2. 研发投入加大 ：研发费用同比增加29.70%，为技术升级和产品创新提供支撑。

3. 国际化战略 ：海外市场拓展取得成效，投资收益达2532.72万元。

4. 行业景气度提升 ：电力设备需求增长，公司在变压器、开关等核心产品领域保持竞争优势。

1. 现金流压力 ：经营活动现金流净额为-7.08亿元，需关注回款情况。

2. 应收账款高企 ：应收账款达104.42亿元，应收账款/利润比达990.52%，存在一定回收风险。

3. 费用增长 ：期间费用同比增加8559.39万元，其中管理费用增长16.32%，需关注费用控制。

4. 行业竞争加剧 ：随着行业景气度提升，市场竞争可能进一步加剧。

综合来看，中国西电2025年一季度业绩表现优异，盈利能力显著提升，在行业中的竞争优势明显。短期来看，受益于特高压建设加速和海外市场拓展，业绩有望持续释放；中长期则需关注现金流改善情况、应收账款管理以及行业竞争格局变化。

建议投资者：

1. 关注后续特高压招标进展及海外订单获取情况

2. 密切跟踪公司现金流改善和应收账款周转情况

3. 注意行业政策变化及原材料价格波动风险