天风证券(601162)2025年一季度财报深度分析
一、核心财务数据
指标 2025年Q1 同比变化
营业收入 6.34亿元 +243.05%
归母净利润 2415.83万元 扭亏为盈
扣非归母净利润 2893.09万元 -
基本每股收益 0.00元 -
ROE 1.58% 显著改善
注:数据截至2025年一季度末,同比对比2024年同期
二、业务板块表现

经纪业务 :占比83.81%,受益于市场交易活跃度提升,成为收入增长主要驱动力。

自营业务 :占比82.91%,通过多元化投资策略实现弹性收益。

投行业务 :企业IPO和再融资需求增加带动业绩提升,但整体占比仍较低。

资管业务 :布局高增长行业标的(如电子、计算机等),贡献稳定收益。

三、增长驱动因素

1. 市场环境改善 :2025年Q1资本市场回暖,交易量回升带动经纪业务收入。

2. 行业景气度分化 :重点布局的电子、计算机、家用电器等行业营收增速领先(同比增速超30%)。

3. 经营策略调整 :优化自营业务资产配置,降低对单一业务的依赖。

4. 政策支持 :央行降息及资本市场改革政策间接利好券商板块。

四、风险提示

1. 财务风险 :资产负债率74%高于行业均值,需关注流动性管理。

2. 诉讼风险 :涉及长安信托等11.97亿元诉讼案件尚未结案。

3. 业务集中度 :经纪与自营业务占比过高,抗周期波动能力较弱。

4. 市场分歧 :主力资金近期净流出,反映对中长期业绩兑现的担忧。

五、行业对比与估值
指标 天风证券 行业平均
营收增速 243.05% 约120%
ROE 1.58% 3.2%
市盈率(TTM) 29倍 24倍

估值结论 :当前股价(4.06元)反映短期业绩改善预期,但盈利能力仍低于行业水平。

六、投资建议

1. 短期 :关注市场交易量变化及诉讼进展,技术面需警惕4.30元阻力位。

2. 中长期 :观察投行与资管业务能否突破当前占比瓶颈,实现均衡发展。

3. 行业配置 :可关注其研报推荐的电子、计算机等高景气赛道联动机会。