| 指标 | 2025年Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 6.34亿元 | +243.05% |
| 归母净利润 | 2415.83万元 | 扭亏为盈 |
| 扣非归母净利润 | 2893.09万元 | - |
| 基本每股收益 | 0.00元 | - |
| ROE | 1.58% | 显著改善 |
经纪业务 ：占比83.81%，受益于市场交易活跃度提升，成为收入增长主要驱动力。
自营业务 ：占比82.91%，通过多元化投资策略实现弹性收益。
投行业务 ：企业IPO和再融资需求增加带动业绩提升，但整体占比仍较低。
资管业务 ：布局高增长行业标的（如电子、计算机等），贡献稳定收益。
1. 市场环境改善 ：2025年Q1资本市场回暖，交易量回升带动经纪业务收入。
2. 行业景气度分化 ：重点布局的电子、计算机、家用电器等行业营收增速领先（同比增速超30%）。
3. 经营策略调整 ：优化自营业务资产配置，降低对单一业务的依赖。
4. 政策支持 ：央行降息及资本市场改革政策间接利好券商板块。
1. 财务风险 ：资产负债率74%高于行业均值，需关注流动性管理。
2. 诉讼风险 ：涉及长安信托等11.97亿元诉讼案件尚未结案。
3. 业务集中度 ：经纪与自营业务占比过高，抗周期波动能力较弱。
4. 市场分歧 ：主力资金近期净流出，反映对中长期业绩兑现的担忧。
| 指标 | 天风证券 | 行业平均 |
|---|---|---|
| 营收增速 | 243.05% | 约120% |
| ROE | 1.58% | 3.2% |
| 市盈率（TTM） | 29倍 | 24倍 |
估值结论 ：当前股价（4.06元）反映短期业绩改善预期，但盈利能力仍低于行业水平。
1. 短期 ：关注市场交易量变化及诉讼进展，技术面需警惕4.30元阻力位。
2. 中长期 ：观察投行与资管业务能否突破当前占比瓶颈，实现均衡发展。
3. 行业配置 ：可关注其研报推荐的电子、计算机等高景气赛道联动机会。
