昊华能源(601101)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标概览

指标 2025Q1 2024Q1 同比变化
营业收入(亿元) 25.36 24.13 +5.13%
归母净利润(亿元) 2.77 4.52 -38.80%
扣非净利润(亿元) 2.73 4.50 -39.28%
毛利率 33.82% 50.98% -33.6%
净利率 14.2% 26.8% -47.08%
每股收益(元) 0.19 0.31 -38.71%

二、业务结构分析

收入增长但结构失衡: 营收增长5.13%主要依赖外购煤销量增加136万吨(贡献4.33亿元)和甲醇销量增加0.8万吨(贡献0.29亿元),但核心的自产煤业务销量减少13.55万吨且均价下降84.80元/吨,导致收入减少3.60亿元。

成本压力显著: 煤炭行业下行周期中,自产煤量价齐跌与外购煤成本上升形成双重挤压,导致毛利率同比下滑17.16个百分点。

三、盈利能力评估

关键指标 表现 行业影响
ROIC 7.44%(2024年) 低于行业头部企业
三费占比 9.13% 同比改善8.51%
经营性现金流 0.49元/股 同比下滑46.15%

四、风险与机遇

主要风险:

潜在机遇:

五、机构观点

开源证券维持"买入"评级,主要基于:

  1. 当前估值已反映煤价下跌预期
  2. 高分红策略提升投资价值
  3. 红二煤矿产量爬坡带来的成长性