中国神华2025年一季度财报深度分析

核心财务数据

指标	2025Q1	同比变化
营业收入（亿元）	695.9	-21.1%
归母净利润（亿元）	119.5	-18.0%
扣非净利润（亿元）	117.1	-28.9%
基本每股收益（元/股）	0.601	-
加权平均ROE	2.80%	-0.74%
经营活动现金流净额（亿元）	205.38	-25.90%

煤炭业务分析

2025年一季度，公司煤炭业务受行业下行影响明显：

商品煤产量82.5百万吨，同比下降1.1%
煤炭销售量99.3百万吨，同比下降15.3%（其中自产煤-4.7%，外购煤-40.4%）
煤炭平均售价506元/吨，同比下降11.5%
长协煤占比显著提升至91.6%（年度长协63.9%+月度长协27.7%），同比提高10.3个百分点

成本控制方面：

煤炭平均单位销售成本353元/吨，同比下降13.07%
自产煤单位生产成本195.8元/吨，同比上升2.3%
煤炭分部毛利率30.1%，同比提高1.2个百分点

电力业务表现

发电量504.2亿千瓦时，同比下降10.7%
售电量474.7亿千瓦时，同比下降10.7%
燃煤发电占比95.9%，同比下降1.4个百分点
电力分部维持较高毛利率水平

机构持仓与市场表现

截至2024年底，1230家主力机构持仓占比达93.01%
近期股价表现：过去10个交易日跑输大盘但跑赢行业平均水平
技术面显示短期进入多头行情，但资金呈流出状态
多数机构仍看好其长期投资价值

综合分析与展望

业绩下滑主因：

煤炭行业整体需求疲软导致的量价齐跌
外购煤业务大幅收缩

积极因素：

长协煤占比提升稳定盈利基础
成本控制能力显现，煤炭业务毛利率逆势提升
电力业务保持稳定盈利能力

投资建议：短期业绩承压但长期仍具配置价值，建议关注长协执行情况、煤电联动政策及分红预期。