| 指标 | 2025年Q1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 净利润 | 3.5-4.5亿元 | +350%-450% |
| 锑业务收入 | 约12.1亿元 | +400%以上 |
| 黄金业务收入 | 约4.23亿元 | +150%以上 |
| 综合毛利率 | 约60% | +20个百分点 |
1. 锑业务成为核心增长极： 一季度锑精矿库存达2517金属吨，结合国内外价差策略（海外锑价36.7万元/吨，较国内溢价120%），推动收入结构性增长。
2. 塔铝金业产能释放： 项目处理矿石150万吨/年，权益锑产量8000吨，一季度贡献主要增量。柯月项目产能爬坡进一步强化资源控制力。
3. 黄金业务协同效应： 国际金价2800美元/盎司高位运行，塔铝金业黄金产量0.65吨，形成稳定的利润缓冲。
| 项目 | 2025年Q1 | 战略意义 |
|---|---|---|
| 锑销量 | 4000吨 | 全球锑供应增量主要来源 |
| 海外销售占比 | 70% | 最大化利用20万元/吨价差 |
| 铅锌业务收入 | 3亿元 | 平滑锑价波动风险 |
1. 锑价回调风险：3月以来国内外价差已处历史高位，政策干预可能影响利润兑现。
2. 产能落地不确定性：塔铝金业全年1.6万吨产量目标需关注二季度爬坡进度。
3. 出口管制影响：5月9日国家打击矿产走私专项行动或改变海外销售渠道。
当前市盈率TTM 60.05倍反映市场对锑资源稀缺性的溢价。需重点关注：
• 塔铝金业二季度达产进度（产能利用率指标）
• 海外锑价维持能力（当前36.7万元/吨）
• 公司深加工产业链延伸进展（年报披露的战略执行情况）
