节能风电2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标概览

指标	2025年Q1	同比变化
营业总收入	13.08亿元	-1.33%
归母净利润	3.92亿元	-10.22%
扣非净利润	3.77亿元	-12.17%
经营活动现金流净额	7.49亿元	-2.91%
基本每股收益	0.061元	-8.96%
加权平均ROE	2.21%	-0.33个百分点

二、运营与发电量分析

2025年一季度，公司累计完成发电量35.53亿千瓦时，同比增长8.74%，其中：

陆上风电发电量33.25亿千瓦时，同比增长9.12%
海上风电发电量2.28亿千瓦时，同比增长3.48%

发电量的增长与营收的下降形成反差，可能反映出以下问题：

电价下行压力：市场化上网电价可能出现负电价情况，尤其在用电低谷时段
成本上升：尽管发电量增加，但运营成本或财务成本的上升侵蚀了利润空间
补贴政策变化：可再生能源补贴政策调整可能影响公司收入确认

三、现金流与资本结构

现金流项目	金额(亿元)	同比变化
经营活动现金流净额	7.49	-2.91%
筹资活动现金流净额	0.44	减少2.41亿元
投资活动现金流净额	-6.97	较上年同期改善

资产负债率为57.82%，较上季度下降0.59个百分点，显示公司杠杆水平有所改善。

四、资产与盈利能力分析

主要资产变化：

固定资产较上年末减少0.61%，占总资产比重下降1.07个百分点
应收票据及应收账款较上年末增加5.91%，占公司总资产比重上升0.84个百分点
在建工程较上年末减少17.3%，显示资本开支节奏放缓

盈利能力指标：

毛利率50.81%，同比下降4.10个百分点
投入资本回报率1.29%，同比下降0.21个百分点

五、同业比较与市场表现

在同业中的排名情况：

营业总收入排名第46位
归母净利润排名第31位
毛利率排名第12位
ROE排名第48位

截至4月28日收盘，公司市盈率(TTM)约为14.81倍，市净率(LF)约1.06倍，市销率(TTM)约3.8倍。

六、投资建议与风险提示

投资亮点：

发电量保持稳定增长，特别是陆上风电表现突出
资产负债结构持续优化，财务风险可控
作为央企背景的新能源运营商，长期发展确定性较高

主要风险：

市场化电价波动风险，可能出现负电价情况
盈利能力持续下滑，ROE处于行业较低水平
市场关注度低，流动性不足，换手率持续低迷

综合分析：节能风电2025年一季度呈现"量增价减"的特点，发电量增长但盈利能力下滑。短期股价可能继续承压，但长期投资者可关注电价政策变化和公司资产质量改善带来的投资机会。