| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 420.16 | +3.82% | 稳健增长 |
| 归母净利润(亿元) | 9.70 | +80.38% | REITs贡献显著 |
| 扣非净利润(亿元) | 5.07 | -2.76% | 受高基数影响 |
| 经营性现金流(亿元) | -33.28 | +8.91% | 季节性因素 |
| 加权ROE | 3.65% | +1.43% | 盈利能力提升 |
1. REITs发行显著增厚利润： 公司首期医药仓储物流基础设施公募REITs成功发行上市，贡献一季度净利润4.38亿元，是归母净利润同比大增80.38%的主要原因。
2. 主营业务稳健发展： 剔除REITs等特殊因素影响，公司主营业务收入保持稳定增长，2024年全年营业收入实际同比增长2.58%，反映核心业务韧性。
3. "三新两化"战略持续推进： 2024年公司围绕"三新两化"(新业务、新模式、新生态，数字化、轻资产化)战略投入达2.22亿元，同比增长42.37%，数字化转型成效逐步显现。
| 指标 | 2025Q1 | 变化情况 |
|---|---|---|
| 总资产(亿元) | 1088.80 | +6.33%(较上年末) |
| 资产负债率 | 74.07% | -0.67%(较上年末) |
| 应收账款周转天数 | -- | 小幅上升 |
| 存货周转天数 | -- | 小幅上升 |
现金流分析： 一季度经营性现金流净额-33.28亿元，同比改善3.26亿元，主要系公司优化供应链管理。筹资活动现金流净额21.54亿元，反映良好融资能力。
1. 核心业务结构： 公司主营业务涵盖数字化医药分销与供应链、总代品牌推广、医药工业自产及OEM、医药新零售与万店加盟、医疗健康与技术增值服务、数字物流技术与供应链解决方案六大板块。
2. 轻资产转型加速： REITs发行标志着公司向"轻资产化"战略迈出重要一步，预计未来将通过常态化扩募持续优化资产结构，提升资本回报率。
3. 创新业务布局： 高毛利的CSO(合同销售组织)等创新业务占比持续提升，叠加数字化运营效率改善，中长期盈利能力有望持续优化。
| 估值指标 | 当前水平 | 行业对比 |
|---|---|---|
| 市盈率(TTM) | 8.56倍 | 低于行业平均 |
| 市净率(LF) | 0.89倍 | 估值洼地 |
| 市销率(TTM) | 0.16倍 | 显著低于同业 |
分析师预期： 主流机构预测2025年全年归母净利润约28.37亿元(同比增长13.13%)，对应PE约9倍，维持"买入"评级。
