贵广网络2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标概览

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业总收入(亿元)	2.79	3.61	-22.66%
归母净利润(亿元)	-2.67	-1.90	-40.73%
扣非净利润(亿元)	-2.78	-2.63	-5.52%
毛利率	-28.66%	26.88%	-55.54%
净利率	-100.28%	-22.87%	-77.41%

二、盈利能力分析

公司盈利能力持续恶化，呈现以下特征：

收入端收缩 ：营业收入同比下降22.66%，反映传统广电业务面临IPTV/OTT竞争加剧的市场环境
成本压力显著 ：毛利率由正转负，从上年同期26.88%降至-28.66%，显示主营业务成本控制失效
亏损扩大 ：归母净利润亏损同比扩大40.73%，扣非净利润同样下滑5.52%，表明核心业务造血能力持续弱化

三、现金流与偿债能力

指标	2025年Q1	同比变化
每股经营性现金流(元)	0.01	-87.41%
货币资金(亿元)	1.56	-38.08%
有息负债(亿元)	68.32	-6.14%
流动比率	0.46	-

风险提示： 货币资金/流动负债比例仅2.2%，近三年经营性现金流均值/流动负债为6.69%，显示短期偿债压力极大，存在流动性风险。

四、费用控制与运营效率

期间费用率高达57.81%，同比增加21.24个百分点，其中：

刚性支出压力大 ：销售/管理/财务费用合计1.61亿元，占收入比重过高
研发投入锐减 ：研发费用同比减少75.57%，可能影响长期竞争力
应收账款周转率低 ：应收账款余额29.84亿元，同比增长1.21%，占用大量运营资金

五、投资建议与风险因素

主要风险点：

传统广电业务衰退趋势难以逆转，转型方向尚不明确
资产负债率过高(流动比率仅0.46)，财务费用侵蚀利润
现金流紧张可能引发连锁经营风险

潜在机会：

作为贵州省属国企，存在战略重组预期（如参与贵州酒类流通平台建设）
智慧广电业务若能突破区域限制，可能带来新增量