爱柯迪(600933)2025年一季度财报深度分析

注：环比变化基于2024年四季度数据计算

2025年一季度，公司盈利能力呈现以下特征：

• 在铝锭价格同比上涨7.24%的背景下，毛利率28.73%虽同比微降1.25个百分点，但环比显著提升5.01个百分点，反映成本控制能力增强。
• 净利率15.63%同比提升5.19个百分点，主要受益于三费占比下降（6.28%，同比减17.95%）及汇兑收益贡献。
• 加权平均净资产收益率3.09%，同比下降0.34个百分点；投入资本回报率2.08%，同比下降0.17个百分点，资本效率有待提升。

关键风险点：

• 应收账款占年报归母净利润比达210.15%，回款压力显著。
• 货币资金/流动负债比55.93%，短期偿债能力承压。
• 有息资产负债率26.97%，债务结构需优化。
• 其他非流动资产较上年末激增42.22%，反映资本开支加速。

• 前十大机构持股比例48.47%，较上季度下降7.01个百分点，机构调仓明显。
• 招商安泰偏股混合(规模3.1亿元)为持仓最多基金，但近一年净值下跌1.22%。
• 分析师普遍预期2025年净利润11.35亿元，当前一季度完成率22.6%。
• 当前估值：市盈率(TTM)15.94倍，市净率(LF)1.81倍，处于行业中枢水平。

公司战略转型亮点：

• 机器人业务布局加速 ：设立瞬动机器人技术子公司，引进专业人才布局人形机器人领域。
• 卓尔博收购案推进 ：拟以11.18亿元收购71%股权（总估值15.75亿元），计划发行股份支付6.2亿元并配套募资5.2亿元。
• 2025年营收目标71亿元，一季度达成率23.5%，需关注后续季度增长动能。

综合评估：

• 优势 ：盈利能力环比改善显著，现金流好转，机器人赛道布局具前瞻性。
• 风险 ：应收账款高企、资本开支压力、铝价波动对毛利率影响。
• 建议投资者关注：1)卓尔博并购整合进展；2)机器人业务落地情况；3)季度营收目标达成节奏。

分析基于2025年4月30日披露的一季报数据，不构成投资建议。