中炬高新(600872)2025年一季度财报深度分析
一、核心财务指标
指标
|
2025Q1
|
2024Q1
|
同比变化
|
营业收入(亿元)
|
11.02
|
14.85
|
-25.81%
|
归母净利润(亿元)
|
1.81
|
2.39
|
-24.24%
|
扣非净利润(亿元)
|
1.80
|
2.37
|
-23.87%
|
经营活动现金流净额(亿元)
|
1.18
|
4.04
|
-70.75%
|
毛利率
|
38.73%
|
36.98%
|
+1.75%
|
二、业务板块分析
美味鲜公司表现:
作为核心业务板块,2025Q1实现营收10.82亿元(-25.94%),归母净利润1.77亿元(-27.61%),成为拖累整体业绩的主要因素。酱油(-31.57%)、食用油(-50.01%)、鸡精粉(-28.6%)三大品类均出现显著下滑。
区域表现:
东部地区(-47.71%)下滑最为严重,南部(-19.63%)、北部(-18.72%)相对稳健。经销商数量净增118家至2672家,显示渠道拓展仍在持续。
三、业绩下滑原因
-
春节错期影响:
2025年春节较2024年提前,导致备货周期差异
-
主动渠道调整:
公司重点进行库存去化与价格体系修复
-
高基数效应:
2024Q1因营销变革初期投入较大形成较高基数
-
费用率上升:
销售费用率(+0.89%)、管理费用率(+1.7%)因薪酬调整及收入下滑被动提升
四、积极因素与未来展望
积极因素
|
具体表现
|
毛利率提升
|
受益原材料成本下降及经营效率改善(+1.75%)
|
渠道优化
|
经销商网络持续扩张,5-8月促销计划已启动
|
改革推进
|
华南市场价格体系修复、KA渠道调整、新零售布局
|
机构观点:
多数券商认为短期业绩承压属主动调整结果,随着渠道改革深化及成本红利释放,2025年后续季度有望逐步企稳回升,维持"增持"或"强烈推荐"评级。
五、投资建议
-
短期关注渠道调整成效及二季度环比改善情况
-
长期看好调味品行业集中度提升趋势下公司的品牌优势
-
密切跟踪原材料价格波动对毛利率的影响
-
建议投资者关注2025年5-8月促销计划执行效果