公司业绩呈现 营收与利润双降 态势，主要受以下因素影响：

• 火电业务量价齐跌：发电量同比下降16.4%（其中火电降17.96%）
• 新能源项目尚未形成规模效益
• 应收账款规模达45.56亿元，占上年净利润的195.93%
• 经营活动现金流净额同比下降8.67%

电力业务：

• 发电量120.7亿千瓦时，同比下滑16.4%
• 平均售电单价0.3631元/千瓦时，同比提升3.57%
• 火电售电单价同比提升4.16%（受益调峰收入）

煤炭业务：

• 产量315.4万吨，同比下滑4.05%
• 对外销售单价358.78元/吨，同比下降14.03%

煤电一体化战略虽提供一定盈利稳定性，但 煤质阶段性下降 对业绩形成压制。

需关注 短期偿债压力 及 资金周转效率 问题。

• 2025年全年净利润预测：22.55亿元（同比-3.0%）
• 当前PE估值：11.5倍（2025年）
• 股息承诺：2025-2027年分红比例≥70%，每股不低于0.1元
• 当前股息率：5.4%（按2024年分红计算）

主要风险点：动力煤价格回升、电价市场化波动、新能源投资回报周期长。