北京人力(600861)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务数据
指标 2025Q1 同比变化
营业收入 108.37亿元 +2.72%
归母净利润 5.91亿元 +180.41%
扣非净利润 1.45亿元 -22.11%
毛利率 5.63% 同比回落
每股收益 1.04元 -
注:净利润高增长主要受资产处置收益及政府补贴提前到账影响
二、分业务表现
业务板块 收入表现 驱动因素
外包业务 核心增长驱动 聚焦信息技术、能源、快消零售等行业专业化发展
人事管理服务 -9.06% 外包业务替代效应及政策影响
薪酬福利服务 +4.68% 福利平台整合及供应链优化
招聘及灵活用工 +12.60% 科技驱动及集团化管理模式
三、盈利能力分析

1. 毛利率压力:外包业务毛利率走低拖累整体水平,但费用率优化(同比+0.06%)部分抵消影响

2. 非经常性收益:资产处置收益及政府补贴显著增厚利润,导致归母净利润与扣非净利润差异较大

3. 财务健康度:负债率53.65%处于行业合理区间,投资收益3.56亿元,财务费用-1003.94万元

四、市场评价与估值
指标 数值
动态PE 5倍以下
机构目标均价 27.5元(当前21.1元)
机构评级 13家买入评级
主力持仓 196家机构持股65.53%流通股
注:短期股价受解禁股(天津融衡5000万股)及市场情绪影响波动较大
五、投资建议

1. 长期价值 :机构普遍认可公司在外包服务领域的领先地位及行业整合能力

2. 短期风险 :需关注解禁股减持压力及扣非净利润持续下滑趋势

3. 业务展望 :外包业务的专业化拓展与科技赋能将是未来主要增长点