航天长峰2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标概览

指标	2025年Q1	2024年Q1	同比变化
营业总收入(万元)	9,981.08	15,097.25	-33.89%
归母净利润(万元)	-4,282.52	-4,328.58	+46.06万元
扣非净利润(万元)	-4,590.57	-4,371.53	-5.01%
经营活动现金流净额(万元)	-13,100.00	-7,248.35	-80.54%
基本每股收益(元)	-0.0904	-0.0913	+0.99%

注：数据截至2025年一季度末

二、业务板块表现分析

公司主营业务分为三大板块：

军工电子业务 ：红外光电业务收入大幅下滑，电源业务新签合同有所增长
高端医疗装备 ：产品交付不及上年同期
公共安全业务 ：营业收入和净利润较上年同期均有好转

业务结构不均衡问题突出，军工电子业务下滑对整体营收造成显著影响。

三、盈利能力评估

指标	2025年Q1	2024年Q1	变化
毛利率	26.11%	28.18%	-2.07%
净利率	-48.3%	-31.4%	-53.75%
加权平均ROE	-2.70%	-2.56%	-0.14%
ROIC	-2.46%	-2.09%	-0.37%

公司盈利能力持续恶化，核心业务亏损扩大，对非经常性损益(政府补助340.79万元)依赖度较高。

四、现金流与财务状况

项目	2025年Q1(万元)	同比变化
经营活动现金流净额	-13,100.00	-5,837.91
筹资活动现金流净额	-2,727.44	-2,362.15
投资活动现金流净额	-54.68	+3,207.93
货币资金	71,300.00	-17.78%

现金流压力显著：

货币资金/流动负债比仅为87.89%
近3年经营性现金流净额均值/流动负债比为-3.77%
三费(销售/管理/财务费用)占营收比达60.15%，同比增长27.32%

五、资产结构与估值

指标	数值	变化
总资产周转率	0.03次	--
存货周转率	0.11次	--
市净率(LF)	3.1倍	--
市销率(TTM)	4.38倍	--

资产重大变化：

货币资金较上年末减少18.18%，占总资产比重下降3.57个百分点
存货较上年末增加12.62%，占总资产比重上升2.9个百分点
预付款项较上年末增加123.39%，占总资产比重上升0.9个百分点

六、投资建议与风险提示

优势：

军工电子领域技术优势明显，涉及预警机雷达系统等高端装备
公共安全业务呈现改善迹象
亏损幅度同比略有收窄

风险：

主营业务持续亏损，核心业务盈利能力恶化
现金流压力加剧，经营性现金流净额同比减少80.54%
营收大幅下滑33.89%，业务结构亟待优化
三费占比过高，成本控制能力不足

建议关注：

军工订单恢复情况
现金流改善措施
业务结构调整进展
成本控制成效