同济科技(600846)2025年一季度财报深度分析
一、核心财务指标
指标 2025年Q1 同比变化
营业总收入 9.03亿元 -9.39%
归母净利润 8751.56万元 +16.97%
扣非净利润 8564.67万元 +15.75%
毛利率 11.08% -12.95%
净利率 10.05% +22.57%
每股收益(EPS) 0.14元 +16.67%
注:公司呈现"增收不增利"特征,净利润增长主要源于成本控制和费用优化
二、盈利能力分析

1. 利润增长与收入背离 :在营业收入同比下降9.39%的情况下,归母净利润实现16.97%的增长,主要得益于:

2. 毛利率下滑明显 :11.08%的毛利率创近年新低,同比减少12.95%,反映:

三、资产负债状况
项目 2025年Q1 同比变化
货币资金 26.93亿元 +21.24%
应收账款 8.81亿元 +25.34%
存货 - +49.88%
有息负债 25.51亿元 +40.83%

主要风险点

  1. 存货激增 :同比增加49.88%,可能反映:
    • 开发中项目增加
    • 销售去化速度放缓
    • 未来可能面临减值风险
  2. 杠杆率提升 :有息负债同比增长40.83%,财务费用压力增大
  3. 应收账款周转率下降 :同比增长25.34%,显示回款周期延长
四、现金流分析

经营性现金流改善显著

注:现金流改善主要源于应付账款增加及投资回收,但持续性需观察
五、投资建议

综合评价

估值水平

操作建议

  1. 短期关注二季度收入能否止跌回升
  2. 密切跟踪存货周转率和应收账款回收情况
  3. 建议等待更明确的业务复苏信号