公司2025年一季度盈利能力显著提升，主要驱动因素包括：

• 水泥价格修复 ：武汉地区水泥均价同比上涨14%（+48元/吨），带动综合毛利率提升4.2个百分点至26.1%；
• 成本优化 ：动力煤价格同比下降20%（-180元/吨），有效缓解生产成本压力；
• 经营效率提升 ：扣非净利润增速（55.34%）显著高于归母净利润增速（31.80%），显示核心业务盈利能力增强。

值得注意的是， 销售净利率同比提升0.7个百分点至4.8% ，但财务费用率上升1.7个百分点至4.7%，主要受海外汇兑波动影响。

现金流变化反映：

• 经营性现金流转负主要系应收账款增加（+23.7%）及季节性因素；
• 投资支出大幅增加显示海外产能扩建加速；
• 负债结构方面，应付债券同比增加44.88%，长期应付款增加56.04%，但整体负债率维持在50.87%的合理水平。

截至一季度末关键估值指标：

• 市盈率（TTM）：10.64倍
• 市净率（LF）：0.86倍
• 市销率（TTM）：0.77倍

券商最新评级：

• 中信证券维持"买入"评级 ，目标价17元（较当前溢价39.69%）；
• 预测2025年全年归母净利润30.3亿元（同比增长25.4%）；
• 市场平均目标价16.04元，反映对水泥行业复苏及海外布局的乐观预期。

1. 需求端压力 ：一季度全国水泥产量同比下滑1.4%，行业需求仍偏弱；
2. 汇率波动 ：海外业务占比提升导致汇兑损益影响放大（财务费用同比增加1.3亿元）；
3. 现金流压力 ：连续两个季度经营性现金流为负，需关注应收账款周转效率。