宜宾纸业2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标概览

指标	2025年Q1	同比变化	行业排名
营业总收入	6.12亿元	+9.51%	-
归母净利润	1602.71万元	+99.80%	-
扣非净利润	1136.77万元	扭亏为盈	-
毛利率	21.75%	+15.67个百分点	第3
ROE	6.74%	+10.18个百分点	第1
每股收益	0.09元	+100.00%	第8

二、盈利能力分析

公司2025年一季度展现出显著的盈利能力提升：

毛利率达21.75%，同比提升15.67个百分点，反映原材料成本控制和产品结构优化成效显著
净利率6.97%，同比提升81.67%，三费占比7.68%同比下降14.24%，显示费用管控能力增强
加权平均ROE达7%，同比上升5.65个百分点，资本运用效率居行业前列

注：盈利能力提升主要得益于醋酸纤维素业务贡献及造纸业务成本优化

三、现金流与营运能力

项目	金额	同比变化
经营活动现金流净额	2.62亿元	+326.51%
每股经营性现金流	1.48元	+326.51%
总资产周转率	0.18次	+57.96%
存货周转率	0.91次	+55.38%

现金流改善显著，但需关注：

货币资金3亿元，仅覆盖流动负债的50.29%，短期偿债压力仍需警惕
应收账款8063.05万元，同比激增140.60%，需加强回款管理

四、资本结构与风险提示

资产负债率89.24%，虽环比下降2.45个百分点，但仍处行业高位
有息负债20.1亿元，有息资产负债率59.49%，同比增加39.85%，财务成本压力较大
筹资活动现金流净额-6180.65万元，显示融资环境趋紧

风险提示：高杠杆运营模式下，需密切关注利率波动及再融资风险

五、业务亮点与展望

核心竞争优势：

醋酸纤维素业务具备技术壁垒，子公司普什拥有全套自主知识产权
成功切入烟草供应链体系，形成新的利润增长点
生活用纸业务毛利率提升显著，产品结构持续优化

未来关注点：

普什新基地产能落地进度
资产负债结构的持续改善
应收账款周转效率提升