大商股份(600694)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务指标
指标 2025年Q1 同比变化
营业收入 19.25亿元 -8.04%
归母净利润 2.65亿元 +0.7%
扣非净利润 2.5亿元 +8.19%
毛利率 44.8% -
负债率 47.84% -
注:在营收承压背景下,公司通过费用优化和毛利率提升实现了利润正向增长
二、业务结构分析

1. 百货业务 :延续收缩态势,2024年净关店5家,一季度收入贡献继续下降

2. 超市业务 :战略调整明显,2024年净关店8家,一季度收入同比下降19%

3. 电器业务 :成为亮点板块,2024年收入同比增长19.9%,一季度保持增长势头

注:公司正处于业务结构调整期,逐步退出低效门店,聚焦优势业态
三、机构观点汇总

1. 中金公司 :维持"跑赢行业"评级,目标价30元(较当前有13.98%上行空间)

2. 东吴证券 :预计2025年净利润同比增长10.71%,维持"买入"评级

3. 国泰海通 :维持"增持"评级,目标价31.41元(较当前有19.34%上行空间)

注:近90天内共有6家机构给出买入评级,机构目标均价31.67元
四、股东结构变化
股东名称 持股比例 变化情况
大商集团有限公司 30.45% 不变
香港中央结算有限公司 4.55% +48.53万股
富国天惠精选成长混合 1.92% +99.51万股
平安人寿-自有资金 1.42% +219.46万股
注:一季度机构投资者增持明显,新增3家保险资金进入前十大股东
五、投资亮点与风险

亮点:

1. 股权激励计划有效绑定核心管理层,改革预期明确

2. 44.8%的高毛利率显示较强的商品经营能力

3. 机构持仓比例持续提升,市场认可度提高

风险:

1. 传统百货业态转型压力仍存

2. 消费复苏不及预期可能影响业绩修复

3. 负债率47.84%处于行业较高水平