中安科(600654)2025年一季度财报深度分析

公司2025年一季度呈现明显的"增收不增利"特征：

• 营收实现21.99%的同比增长，表明业务规模持续扩张
• 毛利率提升8.86个百分点至16.46%，显示成本控制取得成效
• 但归母净利润同比下滑56.64%，净利率仅为1.15%，同比下降64.48%
• 扣非净利润同比大增174.45%，说明主营业务盈利能力有所改善

关键问题：利润转化效率低下，非经常性损益对净利润影响显著

风险警示：

• 经营性现金流由正转负，同比恶化115.22%
• 应收账款高达5.75亿元，占上年净利润的2871.5%，回款风险突出
• 货币资金持续减少，流动性压力增大

• ROIC(投入资本回报率)仅为0.56%，同比下降0.74个百分点
• ROE(净资产收益率)0.51%，同比下降0.73个百分点
• 三费(销售/管理/财务费用)占营收比13.52%，同比下降18.77%
• 机构持股比例52.75%，显示机构投资者保持较高关注度

运营效率点评：虽然费用控制有所改善，但资本回报率仍处于较低水平，资产周转效率有待提升。

投资亮点：

• 主营业务收入保持稳定增长
• 毛利率持续改善
• 机构投资者持股比例较高

主要风险：

• 现金流状况恶化，存在流动性风险
• 应收账款规模过大，坏账风险高
• 净利润波动大，盈利能力不稳定
• 当前市盈率(TTM)高达962.51倍，估值风险显著

分析师建议： 短期关注公司现金流改善措施及应收账款回收情况，中长期需观察公司盈利模式转型及资本回报率提升成效。建议投资者保持谨慎态度，密切关注后续季度财报表现。