销量结构优化： 主品牌销量137.5万吨（+4%），占比提升0.3pp至60.8%；中高端产品销量101.1万吨（+5.3%），占比提升0.8pp至44.7%。经典、白啤等高端产品表现优于整体。

吨价承压： 整体吨价同比下降0.6%，主要受产品结构变化及促销费用增加影响，但成本下降部分抵消了价格压力。

成本控制： 吨成本同比下降2.6%至2696元/吨，主要受益于大麦、包材等原材料价格下行。

销售费用率同比下降0.3pp至12.5%，管理费用率下降0.2pp至3.2%，反映公司费用投放效率提升。

利息收入、投资收益等非经营性收益减少，对净利润增速产生约3.3pp的负面影响，剔除后净利润增速约10.4%。

旺季预期： Q2-Q3低基数效应（去年极端天气影响）叠加消费场景恢复，销量增长有望加速。

战略推进： 持续执行"1+1+1+2+N"产品战略和"一纵两横"渠道布局，强化基地市场优势。

并购整合： 收购即墨黄酒及集团合并青岛饮料集团，可能带来新的协同效应，但需关注整合进度。

公司一季度在销量增长、成本控制方面表现稳健，盈利能力持续改善。随着夏季消费旺季来临及低基数效应，全年业绩弹性可期。需关注：1）产品结构升级持续性；2）新管理层经营效率提升；3）并购整合效果。