北大荒(600598)2025年一季度财报深度分析

指标	2025年Q1	同比变化
营业收入	9.56亿元	-0.05%
归母净利润	5.39亿元	-2.90%
扣非净利润	5.09亿元	-7.95%
毛利率	65.31%	-
ROE(加权)	6.67%	-0.46%
经营活动现金流	51.7亿元	+1.30%

1. 收入稳定性分析： 公司营业收入同比微降0.05%，基本保持稳定。核心土地承包费收入确认节奏稳定，显示出农业主业的韧性。

2. 利润压力来源：

• 营业成本同比增加8.55%至3.32亿元，主要受人力及原材料成本上升影响
• 财务费用增加明显，本期利息收入821万元，较去年同期2819万元大幅下降
• 扣非净利润降幅(-7.95%)大于归母净利润(-2.90%)，显示主营业务盈利能力承压

3. 现金流表现： 经营活动现金流净额51.7亿元，同比增长1.3%，显示公司现金流状况良好。

项目	变化情况
交易性金融资产	+173.66%
存货	+485.21%
货币资金	+93.63%
固定资产	-0.33%
负债率	45.55%

资产端显示公司加大了金融资产配置，同时存货大幅增加可能预示业务扩张计划。

截至2025年5月9日收盘价15.15元，本周上涨0.93%，主力资金净流出1807.74万元。

当前估值水平：

• 市盈率(TTM)：24.83倍
• 市净率(LF)：3.18倍
• 市销率(TTM)：4.98倍

核心优势：

• 我国最大现代化农业上市公司，拥有三江平原优质黑土资源
• 土地承包业务收入稳定，抗周期能力强
• 现金流状况良好，财务风险可控

风险因素：

• 成本上升压力持续，可能进一步挤压利润空间
• 投资收益波动性增加
• 农业政策变化风险

西南证券近期给予"买入"评级，认为公司行业龙头地位稳固，长期投资价值显著。