新安股份(600596)2025年一季度财报深度分析

一、核心财务数据概览

指标	2025年Q1	同比变化	环比变化
营业总收入(亿元)	36.23	-8.85%	-
归母净利润(万元)	3,313.05	-69.61%	-
扣非净利润(万元)	-2,327.00	-136.24%	-
毛利率	9.81%	-9.73个百分点	-
净利率	1.13%	-60.84个百分点	-
经营活动现金流净额(亿元)	-2.96	-44.8%	-

二、盈利能力分析

2025年一季度，新安股份盈利能力出现显著下滑：

• 营业收入同比下降8.85%，主要受主导产品售价下降影响
• 归母净利润同比大幅下降69.61%，扣非净利润更是出现亏损(-2327万元)
• 毛利率从去年同期的19.54%降至9.81%，下降近10个百分点
• 净利率仅为1.13%，同比下降60.84个百分点
• 加权平均净资产收益率(ROE)为0.27%，同比下降0.58个百分点
• 投入资本回报率(ROIC)为0.26%，同比下降0.36个百分点

这些数据表明公司主营业务盈利能力明显减弱，产品附加值不高。

三、现金流与资产负债状况

现金流状况：

• 经营活动现金流净额为-2.96亿元，同比减少9172.09万元
• 货币资金19.32亿元，较去年同期大幅减少61.56%
• 货币资金/流动负债比率为74.67%，显示短期偿债压力较大

资产与负债变化：

项目	变动幅度	占总资产比重变化
应收票据及应收账款	+39.15%	+2.49个百分点
在建工程	+4.78%	+1.06个百分点
固定资产	-2.91%	-0.73个百分点
长期借款	+14.56%	+1.57个百分点
短期借款	-58.72%	-1.34个百分点

特别值得关注的是应收账款达到19.66亿元，同比增长9.33%，应收账款/净利润比高达3825.1%，显示资金回收存在较大压力。

四、风险提示与投资建议

主要风险点：

1. 现金流风险 ：经营活动现金流持续为负，货币资金大幅减少
2. 应收账款风险 ：应收账款规模庞大，占利润比例异常高
3. 产品价格风险 ：主导产品价格下降导致营收和毛利率双降
4. 资本回报率低 ：ROIC仅为0.2%，显示资本利用效率不高

投资建议：

• 短期谨慎：一季度业绩大幅下滑，现金流状况不佳
• 关注产品价格走势：主导产品价格回升是业绩改善的关键
• 密切监控应收账款：需评估坏账风险对公司财务的影响
• 长期关注转型进展：公司绿色化转型和产品结构调整效果

当前估值指标：市盈率(TTM)约为-415.93倍，市净率(LF)约0.82倍，市销率(TTM)约0.71倍。