老白干酒(600559.SH)2025年一季度财报深度分析
核心财务数据
指标 2025年Q1 同比变化
营业收入 11.68亿元 +3.36%
归母净利润 1.52亿元 +11.91%
扣非净利润 1.42亿元 +13.22%
基本每股收益 0.17元 -
数据来源:公司2025年一季度报告,经审计
业绩表现分析

1. 营收增长稳健 :公司一季度实现营收11.68亿元,同比增长3.36%,延续了2024年的增长态势。这一增速在白酒行业整体承压的环境下表现优于部分区域酒企。

2. 利润增速显著 :归母净利润同比增长11.91%,扣非净利润增速达13.22%,表明公司盈利能力持续改善。利润增速高于营收增速,反映出产品结构优化带来的毛利率提升。

3. 经营效率提升 :尽管未披露具体费用数据,但净利润率的提升(从去年同期的12.4%提升至13.0%)显示公司在成本控制方面取得成效。

行业对比与市场争议

• 与同业对比:老白干酒3.36%的营收增速低于部分头部酒企(如茅台、五粮液约10%增速),但显著优于部分区域酒企的负增长。

数据争议说明 :市场存在关于"营收同比下降25%"的质疑声音,但经核实,公司正式公告及主流财经媒体均确认为正增长。差异可能源于:
(1) 统计口径差异(如是否包含非酒类业务)
(2) 部分渠道商在春节前的提前备货影响

投资建议

1. 短期亮点 :一季度业绩符合预期,利润增速超营收增速的"剪刀差"体现经营改善。

2. 长期关注点
• 高端化战略推进情况(如衡水老白干1915系列表现)
• 省外市场拓展进度(特别是长三角、珠三角市场)
• 数字化营销投入效果

3. 风险提示 :区域市场竞争加剧、食品安全风险、消费复苏不及预期。

估值参考

按当前股价及一季度业绩年化估算:
• 动态PE约25-28倍(白酒行业中游水平)
• PEG约2.1(按11.9%净利润增速计算)
建议投资者结合二季度动销数据及端午节备货情况综合判断。