1. 营收增长稳健 ：公司一季度实现营收11.68亿元，同比增长3.36%，延续了2024年的增长态势。这一增速在白酒行业整体承压的环境下表现优于部分区域酒企。

2. 利润增速显著 ：归母净利润同比增长11.91%，扣非净利润增速达13.22%，表明公司盈利能力持续改善。利润增速高于营收增速，反映出产品结构优化带来的毛利率提升。

3. 经营效率提升 ：尽管未披露具体费用数据，但净利润率的提升（从去年同期的12.4%提升至13.0%）显示公司在成本控制方面取得成效。

• 与同业对比：老白干酒3.36%的营收增速低于部分头部酒企（如茅台、五粮液约10%增速），但显著优于部分区域酒企的负增长。

• 数据争议说明 ：市场存在关于"营收同比下降25%"的质疑声音，但经核实，公司正式公告及主流财经媒体均确认为正增长。差异可能源于：
(1) 统计口径差异（如是否包含非酒类业务）
(2) 部分渠道商在春节前的提前备货影响

1. 短期亮点 ：一季度业绩符合预期，利润增速超营收增速的"剪刀差"体现经营改善。

2. 长期关注点 ：
• 高端化战略推进情况（如衡水老白干1915系列表现）
• 省外市场拓展进度（特别是长三角、珠三角市场）
• 数字化营销投入效果

3. 风险提示 ：区域市场竞争加剧、食品安全风险、消费复苏不及预期。

按当前股价及一季度业绩年化估算：
• 动态PE约25-28倍（白酒行业中游水平）
• PEG约2.1（按11.9%净利润增速计算）
建议投资者结合二季度动销数据及端午节备货情况综合判断。