康缘药业（600557）2025年一季度财报深度分析

核心财务数据

指标	2025年Q1	同比变化
营业收入	8.78亿元	-35.38%
归母净利润	8341.30万元	-38.37%
扣非净利润	8199.89万元	-41.28%
毛利率	74.32%	-0.57个百分点
经营性现金流净额	7693.61万元	-59.90%

业务结构分析

公司核心产品表现持续疲软：

• 注射液业务 ：营收同比下降36.86%，主要因热毒宁注射液销售下滑（同比降30.98%）；
• 口服液业务 ：营收同比暴跌63.90%，金振口服液销售大幅萎缩；
• 银杏二萜内酯葡胺注射液销售量同比下降47.86%，库存量激增140.77%。

费用控制方面：研发费用同比减少38.63%，销售/管理费用均下降约35%，反映公司收缩开支策略。

财务健康度评估

维度	表现	风险提示
现金流	自由现金流占收入比15.53%	经营性现金流骤降59.9%
偿债能力	负债率30.42%，付息债务比例0.03%	应收账款/利润比达134.21%
盈利能力	毛利率74.18%，净利率9.75%	ROIC仅7.92%，资本回报一般

市场与股东动态

截至2025年3月31日：

• 股东户数4.08万户，较上期减少1.78%；
• 户均持股1.4万股，持股市值19.69万元；
• 4月29日主力资金净流出225.75万元，散户资金净流入474.64万元。

综合诊断

核心风险 ：产品结构单一依赖问题凸显，两大核心品种持续萎缩，研发投入收缩可能削弱长期竞争力。

潜在亮点 ：负债压力较小，历史分红融资比达1.01，现金流管理能力尚存优化空间。

同花顺财务模型显示：在中药行业71家公司中综合排名靠前，但成长能力评分拖累整体表现。